5-10年期中期债券成交活跃 利率调整趋向合理

　　在现券市场上，昨日现券交易成交量出现有较大的增幅，成交笔数增加96笔，成交量增加130亿元。其中交易活跃度提高较明显的是5-10年期的中长期债券，成交笔数增加73笔，成交量增加172亿元。值得关注的是，11月份发行的06国债20，昨日成交价已升至100.88元，升幅达1元；到期收益率为2.7786%，较票面利率2.91%下降了13BP。投资者对中期债券的追逐将引领中期利率的回调，从而也反映了市场收益率的调整将会逐渐由短期利率传导至中期以至长期收益率，整体收益率调整趋向合理化。

　　昨日回购利率继续回落，其中7天回购加权平均利率为2.29%，较周二回落2BP。回购利率虽然持续回落，但回落的幅度已明显减小，并且这种持续回落应属于对前期暴涨的合理回调。从今年全年回购利率的走势来看，目前的利率正回落至10月底的水平，而此前上涨行情也正是从10月底开始的。因此，现时回购利率的回落属于合理的调整。

　　昨日的另一个市场关注点是中央国库现金管理

商业银行定期存款（一期）的招投标。该次招标的最终中标利率为2.7%，高于三个月期央票利率的收益率，但与3个月期的回购利率相比则较为接近。由此来看，对于国库现金存款利率的定价来说，回购利率似乎可以作为参考的标准。但3个月期回购成交并不活跃，作为利率参考标准缺乏可信性。因此，对于国库现金存款利率的定价问题还需要一个试探的过程。

　　本周虽然有多只新股发行，但从目前来看，回购利率并没有出现大幅的波动，反而略有回落。这其中，央行公开市场的操作、国债发行的调整、国库现金存款的启动、债券到期等因素都起到了一定的作用；此外，市场投资者的心态在经历了回购利率的大起大落后也变得更谨慎了，投资者事前的充分准备减缓了这种短期因素的影响。（

东莞商行刘长风）

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