紧缩政策落地 债券发行期限结构由短转长

　　央行金融市场运行报告：我国1至10月债市累计发债4.78万亿元

　　□本报记者 秦媛娜

　　今年前10个月债券发行大幅增加，保持了稳步高涨的节奏。昨日发布的《2006年10月金融市场运行情况》数据显示，1至10月债券市场累计发行债券47806.9亿元，超过去年全年41106.74亿元的发行规模。同时，经历了前期对短期债券的青睐之后，从10月开始，债券发行的热点开始转向了中长期债券。

　　央行昨日发布的报告显示，2006年1-10月份，债券 发行量同比增长49.2%，银行间债券市场累计发行债券47806.9亿元。其中增长速度最为引人注目的要属短期融资券的发行，前10个月企业发行短融券2286.9亿元，同比增速高达163.2％。

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证券债券分析师莫凡表示，由于短融券发行无担保，因此其规模迅速扩大显示了信用产品的蓬勃发展。此外，稳健财政政策的指导保证了国债发行的稳步增长，而央行通过公开市场操作回收流动性的加强也带动了央行票据发行规模的上涨，前10个月，央票发行同比增长52.2％，达到了33232.2亿元。

　　在发行规模上涨的同时，债券发行的期限结构也有了小小的转变。总体来看，前10个月发行的债券以中短期债券为主，1年及以下债券占比42.7％，1年以上到10年债券占比49％，10年以上的债券只有8.3％。但是在10月当月，中长期债券发行的比重有了小幅上升。

　　莫凡解释到，上半年因为市场对于紧缩政策的预期比较强烈，无论是发债主体、还是投资机构，都倾向于缩短久期，达到降低发行成本或者投资风险的目的。7月份，国开行曾经对下半年的发行计划做过一次调整，“弃短从长”是主要特征，就很好地反应了市场的这一心态。

　　而随着央行宣布加息、定向票据发行、存款

准备金率上调等一系列紧缩政策落地之后，市场的信心重新聚集，债市又有所回暖，恢复了对中长期债券的热情，因此造成了发行结构由短转长的趋势。

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