利率跳水 债市可望企稳

　　张曙东 北京报道

　　周一，在新股发行速度趋缓的背景下，银行间市场回购利率大幅下挫，7天回购加权平均利率下跌了71.89个基点。连续阴跌的债市可望趁机回稳。

　　回购利率暴跌

　　周一的银行间市场上，回购成交量变化不大，但加权利率的下跌幅度让市场再次“目瞪口呆”。

　　质押式回购加权平均利率下跌了53.36基点，至3.1768％。下跌幅度最“狠”的要算7天回购，下降了71.89基点，至3.1618％。而1天回购和14天回购的下跌幅度也分别达到了31和59基点，分别至3.1851％和3.3824％。其中，1天回购和7天回购的利率已经开始倒挂。

　　从资金流向看，基金、保险、财务公司等其他金融机构融入量依然达到了101亿元，但较前几个交易日已经少了很多。

　　有分析人士认为，市场流动性格局没有发生根本性变化，暴跌可以看作是回购利率用一种极端的方式来回归。

　　下跌理所当然

　　央行在公开市场操作上连续为平抑利率让路。上周，央行连续第三周净投放货币，投放量达380亿元，而且周四暂停例行的公开市场操作，央行稳定利率的决心非常坚定。在诸多分析人士眼里，这是央行向市场释放的重要信号，影响资金价格的非正常因素会逐渐减弱。央行今日将数量招标发行1年期央票不超过100亿元，分析人士预计本周公开市场操作的“弦”不会绷得太紧。

　　

新股发行速度趋缓是回购利率下跌的重要牵引力。相关信息显示，本周五至下周一，有3只新股开始发行，新股申购对资金面的冲击远远小于前一阶段。而且上周发行的几只新股冻结的资金本周也将解冻。实际上，有交易员反映，上周五虽然7天回购利率抬升了15个基点，但主要是因为早盘成交稀少，

股票投资热情有所减小。此外有分析人士表示，由于新股新债发行减少导致资金需求出现一定程度的回落，使得部分机构拉抬利率的机会也有所减少。

　　此外，市场间的增量资金也不容忽视。有业内人士预测，到期债券释放的流动性在5000亿元左右，年末通过财政投放的资金量也相当可观；外汇储备增加带来的流动性被动投放将达到1800亿元以上，而央行去年11月25日与部分商业银行进行的60亿美元外汇调期操作已经到期，如果不再进行的话，短期将增加470亿元。

　　债市调整有望结束

　　昨日，受央行官员对利率过低和可能导致的资产泡沫表示担忧的影响，上证国债指数再收阴线，下跌了0.07％收于111.36点。但是，银行间市场并没有出现如此大的跌幅。据中国债券信息网，昨日有成交的13只国债中，只有050009和060013两只下跌，而跌幅较大的也只有0.008％；其他券种方面也是涨多跌少，幅度也较有限。

　　分析人士表示，从目前的情况来看，由于其交易量要远大于交易所市场，银行间现券市场更具有代表性；从昨日的市场来看，市场还是比较稳定的。由于支撑债市的根基依然完好，虽然债市短期再现大牛市的可能性不大，但随着回购利率的回落，债市将逐步企稳。

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