平走七周 一年央票终于上涨

　　秦宏

　　维持7周不变的一年期央行票据发行利率终于出现松动，较前上涨了3个基点，达到2.8172%。与此同时，银行间市场的资金价格依然维持高位，加权平均利率水平达到了3.6508%，较前上升了4个基点。

　　尽管昨天公开市场发行的一年期央行票据量仅为20亿元，但是发行收益率还是突破了2.7855%，上升至2.8172%，创下了9月中旬以来的高点。此前，一年央行票据在2.7855%的利率水平上停留了7周。

　　一级市场的上涨立即带动了二级市场价格。当天，一年央行票据市场收益率水平达到了2.9%，而3个月央行票据则被推升至了2.85%。作为基准的一年央行票据利率水平的攀升，也很快引发短期融资券收益率上涨，目前资信等级最高的一年短融的收益率已经攀升至3.4%附近。

　　央行票据收益率的上涨，无疑是受到了市场短期资金价格上涨的影响。由于资金价格连续攀升，截至昨日，一年央行票据发行利率水平已与7天回购的利差倒挂118个基点，对央行票据发行收益率构成了较大的上升压力。

　　然而在短期内，市场资金价格水平可能还会维持在高位。昨日，由于无新股发行，回购市场的成交量较前猛降三成，减少了557亿元。资金需求虽然减少，但是银行间回购市场的短期资金价格并未下跌。其中，1天回购加权平均利率水平较前暴涨近17个基点，达到3.4332%；7天回购的加权平均利率水平达到了3.9986%，进一步向4%逼近。整个资金市场的加权平均利率水平达到了3.6508%，再度上涨了4个基点。

　　一些银行间市场交易员透露，昨日虽无新股发行，但由于周五将发行三只新股，因此机构仍然以循环借入1天回购资金的方式，摊低成本，确保周五认购新股资金的连续性，从而推动超短期回购价格继续上涨。

　　

商业银行备付率的下降，使新股发行收益率成为近期左右市场资金价格的重要因素。而要恢复资金面在上调存款

准备金率前的宽裕度可能还需时日。据业内人士估计，因上调存款准备金率造成的各银行备付率下降最快需要到12月初得到恢复。因此，如果此时新股发行进程仍然持续，短期内资金价格即使回落，其幅度也将较为有限。

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