回购维持高位 国债呈现普跌

　　银河证券 冯琛

　　周一，交易所国债高开低走，个债呈现普跌行情。早盘沪市国债指数跳高开于111.63点，该点位即成为当日指数最高点，指数全天呈现波折下行走势，临近收盘指数逐渐回落至111.49点日内低点，最后收于111.50点全日次低点，成交量与上周五基本持平，成交金额为3.93亿元。

　　当日国债出现了普跌局面，共有32只债券下跌，仅有6只债券维持小幅上涨。剩余期限3到5年的品种扮演了领跌的角色，超过10只剩余期限在上述范围的债券出现了0.17－0.57%的下跌幅度，但上述品种除010210以外，成交量均在三百万以下。从成交活跃的品种观察，浮息债010010成交最为活跃，价格微跌0.07%，其他活跃品种均为期限结构两端的品种，剩余期限在2年以下和10年以上，其价格的下行也在0.1%以内。

　　周一不论交易所还是银行间，回购利率均呈现出高位运行的特征，而债市的下行与资金面的紧张有直接的关系。因为在上周末两市出现了回购利率快速爬升的市况，当时市场普遍认为新股申购、债券发行等因素导致市场需求过于集中，资金形势很快会出现好转，然而从周一货币资金市场的运行情况看，上述缓解没有如期而至，使市场出现较大心理压力。而另一方面，交易所债市仍然处在一个恢复期，本月15日存款

　　目前困扰市场的核心在于，一方面流动性过剩将长期存在；而另一方面在现阶段，不论是对物价走势、信贷数据还是货币政策取向的认识等都存在较大分歧，而恰在此时市场发现资金虽然集中在大行，而大行并不急于在资金市场明显上行后提供资金，大家不得不猜测货币资金市场的下一步是否会理所当然地恢复宽松。