新股发行推高短期利率

　　昨日银行间和交易所债市仍然笼罩在资金紧张的阴影下，资金面紧张局面仍未得到缓解，回购利率再次大幅上扬，银行间7天回购平均利率上升11BP达到3.94%，14天回购利率更是飙升31BP，达到4.05%，共成交1796.55亿，较昨日增加267.77亿。尽管短期利率继续快速上升，但是30天以上利率低于14天以下品种，说明市场预期回购利率可能在12月中下旬有所回落，至少不会维持在目前的高位。

　　受短期回购利率连续上升影响，现券市场卖盘加重，买盘稀少而且买价调低了许多，短期金融债买卖报价价差较大。由于许多中短期债根本没有机构愿意买入，即使收益率比上周五高出许多也无人问津，从而大幅推高了收益率曲线短期部分，甚至多笔双边买价被点击。

　　除了大行融出资金谨慎外，新债和新股密集发行仍是近期利率上升的主要原因。周一公开发行的招商轮船，发行规模为不超过12亿股，预计冻结资金也将在千亿左右，当日大幅增加的回购成交量很大程度上与此相关。近期火爆的股市，提升了新股申购的收益率，对资金造成明显的挤出作用，这就形成了股指和回购利率双双屡创新高的局面。

　　近期央行放松公开市场操作，连续两周净投放，并保持央票发行利率连续6周持平，这在一定程度上反映了央行调控短期利率的意图。本周到期400亿央票，周二将减小央票发行量，公开市场可能继续处于小幅净投放状态，尽管这对短期品种收益率影响有限，但对稳定长期利率作用明显，因此尽管对回落的时间不能确定，但多数投资仍然维持回购利率近期将从高位回落的预期。

　　（厦门商行蔡文媛）