债市中短期品种逐渐转暖

　　银河证券 王昉

　　周二上证国债指数高开低走，虽然央行票据招标利率明朗后，市场有所回暖，但中短期品种的尾市拉升依然未能使指数收红。

　　昨日指数开盘111.62点，收盘111.58点，共计成交3.5亿元，中短期债券有所企稳。涨幅前列的品种是0507、0215、9905，成交量居前的品种是0103、0115和0112。从盘面情况看，这些券种在近两周的调整格局中，不断有资金放量惠顾，说明接盘踊跃。

　　参考银行间市场，由于短期融资券的信用风险不断出现，影响了整体短期段利率水平的调整，但是也从另一方面凸显出中短期国债的投资价值，因此就近期各类品种盈利性都不明朗的状况而言，中短期品种的安全性优势值得推荐。

　　昨日央行公布了10月份金融数据，贷款新增金额已达2.777万亿，M1和M2也都继续保持增长，为市场流动性再添助力，同时物价指数也给债券市场带来惊喜。但是市场反应非常温和，甚至有些牵强。这种背离表现体现出市场谨慎心理相对较浓，尽管有对未来充裕的资金面预期，但当前过度扁平的收益率曲线的确蕴含调整风险。

　　近期，在欧洲央行举行的会议上，

美联储主席伯南克认为，以货币供应量来衡量通货膨胀和经济增长已经不再可靠，进而也不适用于作为制订货币政策的依据。但欧洲央行行长特里谢却表达了不同观点，认为货币总量及其分析仍是货币政策策略制定的两大核心之一。这些观点或许不会对我国的政策制定带来多大影响，但有可能会导致美国和欧洲未来的利率取向发生变化，他们的潜台词似乎都预示着货币政策的传导效率期待进一步提高，以更好的实现调控效应，利率市场波动会更加频繁。

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