现券市场先抑后扬 中长期品种引领债市反弹

　　银河证券 吴天舒

　　周四沪市国债现券市场先抑后扬，多数品种以红盘报收，39只成交债券24只上涨7只平盘8只下跌，中长期品种涨幅居前。

　　上证国债指数收于111.54点，上涨了0.09%，市场总计成交了4.57亿元。企业债方面，上证企业债指数收于120.58，下跌了0.01%，成交了0.12亿元。

　　资金面方面，银行间回购市场利率继续上行，其中1天回购加权平均利率在2.51%附近，较周三上涨了9个基点；7天回购在2.95%附近，上涨了10个基点。而与此相对应的是，昨日央行通过公开市场招标发行了200亿三个月央票，中标利率2.5023%，与上周持平。从中我们可以看到，央行对目前利率进行调控，即回收流动性的同时希望利率水平能够保持稳定。

　　昨日能够对债市产生激励的因素除了三个月央票利率保持稳定外，还有就是10月份贸易顺差刷新历史纪录。市场对

人民币升值预期增强，

人民币汇率近日曾一度跌破7.87的关口。据海关统计，10月份我国贸易顺差首次超过了200亿美元，达到了238.3亿美元，1-10月份贸易顺差累计达到了1336.2亿美元。这对债市投资者来说应是一个正面的激励，流动性充裕的状况不会发生实质的改变，短期利率的快速上升局面应不会持续很长时间。

　　从市场表现来看，昨日沪市国债现券先抑后扬，在连续三天下跌后终于走出了反弹走势。剩余期限9.378年的0603券处于涨幅榜首位，上涨了0.7799%，收益率3.04%，成交了10.1万元。从资金流向来看，两只长期债最为活跃，0303、0213券分别成交了7086.58万元和4060.62万元。预计后市资金面将逐步恢复平稳，债市将保持振荡上行走势。

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