华夏银行次级债获5倍认购

　　本报记者 张曙东 北京报道

　　昨日，华夏银行公布了20亿元次级债的发行结果，票面利率前5年为3.70％，基本符合此前市场预期；认购倍数达到了惊人的4.98倍，显示出机构巨大的申购热情。而3年期央票招标发行利率也再次维持在2.5023％。

　　次级债的本金和利息的清偿顺序在发行人的一般债务之后，先于发行人的股权资本。本期债券的发行条款中设定了赎回条款，发行人在第五年有权赎回，如果发行人不行使赎回权，则从第六年开始票面利率在原利率基础上再加3个百分点。因此华夏银行次级债后5年利率为6.70％。中信建投证券分析师田红勤认为，赎回条款的设置意在规避摊销规定，高额的弃权补偿条款向投资人传递出明确的行使赎回权信号，因而本期债券实际应看作是五年期固息债。

　　机构人士透露，昨日20亿元的发行量受到了近100亿元资金的疯狂追捧，认购倍数也达到了4.98倍，认购热情较高的主要还是

　　二级市场上，可比性较强的是今年6月发行的06中信02。本期券与06中信02除发行条款基本相同外，发行环境也基本接近，二者都恰逢准备金率上调。中信证券债券研究员认为，从二级市场的情况来看，五年期次级债的合理定价应该在3.5-3.6％之间，考虑一二级市场之间的价差，本期债券的定价基本符合预期。

　　田红勤则认为，06中信02的票面利率为3.75％，当时中债收益率曲线显示的五年期金融债的理论收益率在3.2％左右；目前五年期金融债的收益率在3.02左右，利差略微扩大主要应该是受到紧缩政策、货币市场利率飞奔的影响，不过3.7％的利率还是比较合理的。

　　昨日，货币市场利率继续上升。质押式加权平均利率上升了13.59BP至2.78％，其中7天期回购利率的涨幅继续维持在10BP以上，至2.9489％，与1年期央票利率严重倒挂；14天期回购也大幅上涨了24.34BP至3.0851％。

　　此外，央行昨日发行的200亿元3月期央票利率再次稳定在2.5023％，实现“五连平”，央行稳定市场利率的决心非常坚定。