准备金率上调市场失血 回购利率疯涨

　　在三个交易日里，银行间回购加权平均利率上涨了30多个基点，7天期回购利率的上涨则超过了40多个基点

　　郭茹

　　“资金成本涨疯了！”一城商行债券交易员昨天在他的MSN签名上这样写道。

　　本周以来，回购市场利率的上涨速度之快确实有些让人瞠目。在三个交易日里，银行间回购加权平均利率上涨了30多个基点，而7天期回购利率的上涨则达到了40多个基点，已接近今年以来的最高值。

　　分析人士指出，回购利率主要反映了短期资金面的需求，近期受到上调存款准备金率、新股密集发行等因素的影响，资金面一时间变得非常紧张，促使资金成本迅速攀升。

　　昨天，银行间市场7天期回购加权平均利率升至2.8472%，上涨15.13点。该利率与本周二1年期央行票据2.7855%的发行利率已构成倒挂现象。此外，1天期回购加权平均利率当天也升至2.4218%，较前一日涨12.42基点。

　　二级市场受到回购利率上涨影响，1年期以下的债券的收益率也迅速攀升，1年期左右央票的成交利率也升至2.82%以上。

　　“大行对于资金利率的上涨起到了推动作用。”一商行债券交易员说。

　　四大国有商业银行是市场资金的主要融出方。根据中国货币网公布的数据，全国性商业银行融出资金额占融出资金总量的85%左右，而这一比例在昨天迅速缩减至75.91%的水平。

　　此外，数据显示，商业银行超额备付率目前在2.5%左右，处于历史较低的水平上。

　　一国有银行债券人士表示，目前大行的资金的确有些紧张。一方面，大行要为15日上缴准备金准备流动性，所以大行对于跨越15日的资金融出减少，由于准备的时间短，对资金面的影响也比较显著。另外，本周四只新股密集发行，基金、

　　10月份工行新股申购冻结资金达到8000亿元，也曾促使回购利率出现快速上涨的局面。7天回购利率从2.4%左右涨至2.65%左右。据粗略估计，本周四只新股发行冻结的资金大概也要达到七八千亿元。

　　申万研究所研究员屈庆表示，持续的新股发行对资金利率的影响一直存在，而准备金率的上调对于资金面更是“雪上加霜”，促使回购利率走得更高。

　　此外，分析人士还指出，铁道部二期债券也将于下周发行，商业银行作为主要的认购方也要为此积极储备资金，10月份发行的200亿元一期铁道债吸引了大量资金，冻结资金近2000亿元。因此，预计总规模不超过140亿元的二期铁道债冻结的资金也将达到上千亿元以上。这显然也将进一步加剧资金面的紧张状态。

　　为了缓解资金面紧张状态，央行本周的公开市场操作力度也明显减弱。今天央行将发行200亿元的3月期票据，这样本周央行将向市场净投放260亿元。本周二央行已发行了100亿元1年期央票，发行利率连续6周稳定在2.7855%。

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