短期利率走高 市场心态稳定

　　银河证券 吴天舒

　　受央行上周五宣布提高存款准备金率影响，周一货币市场利率水平普遍有所上涨，沪市国债现券市场多数品种以绿盘报收，成交略有增加，但投资者心态较为稳定。

　　周一上证国债指数收于111.50点，下跌了0.04%，35只成交债券27只下跌3只平盘5只上涨，中长期品种跌幅居前，市场总计成交了3.82亿元。企业债方面，上证企业债指数收于120.6，下跌了0.04%，成交了0.31亿元。

　　资金面方面，银行间货币市场利率水平普遍有所上涨，其中1天回购加权平均利率在2.23%左右，较上一个交易日上涨了3个BP；7天回购在2.5652%，上涨了14.62个BP。我们认为，央行年内第三次上调存款准备金率，主要是回收目前过于泛滥的流动性，防止明年信贷大幅反弹。央行副行长日前讲话也证实了以上观点：国有

商业银行上市后募集了大量的资金，再加上

财政部将在今年年底前拿出5000亿元以上的存款，这些因素都有可能促使明年信贷的增长，央行将采取措施保持信贷的平稳增长。对于存款准备金率调整对资金面的影响，我们认为，由于中国外贸顺差仍高居不下，银行信贷投放受到严厉的控制，至少年内债市流动性充裕的状况不会有明显的改变。短期货币市场利率会有所走高，但总体上升空间不大，央行公开市场回笼力度、

股票发行频率决定了总体利率水平。

　　从市场表现来看，由于货币市场利率普遍上涨，多数债券品种呈现了回调走势。昨日剩余期限18.52年的0504券处于跌幅榜的首位，下跌了0.3635%，收益率为3.4312%，成交了278.14万元。从成交活跃度来看，昨日成交在5000万以上的是期限16.44年的0303券、剩余期限0.96年的0214券及剩余期限1.02年浮息债0010券。

　　由于资金面充裕的状况并未改变，我们认为债市不具备大幅调整的可能，更多的可能是阶段性、结构性调整，建议投资者可在调整寻找一些机会，例如中期金融债、长期企业债等等。

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