银行间债市债券将可借可贷 有助于减少结算失败

　　新做空机制为投资者提供新的投资盈利模式和风险规避手段

　　证券时报记者贾壮

　　本报北京电中国人民银行发布公告称，在银行间债券市场推出债券借贷业务。债券借贷是指债券融入方以一定数量的债券为质物，从债券融出方借入标的债券，同时约定在未来某一日期归还所借入标的债券，并由债券融出方返还相应质物的债券融通行为。目前，债券借贷已成为国际债券市场广泛使用的重要工具之一。

　　公告称，债券借贷的标的债券应为融出方自有的、可以在全国银行间债券市场交易流通的债券，借贷的期限由借贷双方协商确定，但最长不得超过365天。在债券借贷期间，如果发生标的债券付息，债券融入方应及时向债券融出方返还标的债券利息。债券借贷的融入方应向融出方支付债券借贷费用，费用标准由借贷双方协商确定。

　　市场参与者进行债券借贷，既可以通过全国银行间同业拆借中心的交易系统达成交易，也可以通过电话、传真等其他方式达成交易。未通过同业中心交易系统的，借贷双方应于成交当日向所在地中国

　　据央行有关人士介绍，在银行间债券市场快速发展的背景下，债券借贷业务的推出具有非常重要的意义。首先是有利于提高市场的流动性，债券借贷将本来暂时不流动的债券出借给需要债券的投资者，增加了市场上可用于交易和结算的债券数量，提高了债券的周转速度，有助于增强市场的流动性。

　　该人士称，债券借贷还有助于减少结算失败，促进市场的稳定运行。债券借贷使投资者能融入债券用于交割，大大减少了结算失败的概率，降低了结算风险，提高了整个债券结算系统的运行效率，有利于整个市场的稳定运行。

　　债券借贷可以为投资者提供新的投资盈利模式和风险规避手段，提升了市场的有效性。债券借贷使投资者可以卖出自己没有的债券，到期再补回，这种做空机制为投资者提供了新的投资盈利模式和风险规避手段，也为那些以持有到期为目的的投资者在不改变资产配置的条件下额外增加收益提供了新的渠道。债券借贷可以用以支持其他更为复杂的投资策略，刺激了各种交易需求的增加，有利于降低市场的波动性，提高市场的有效性。

　　另外，债券借贷的方式有助于做市商做市能力的提高。债券借贷工具的引入，可以使做市商为保证债券交割而保持的债券头寸大为减少，从而有效地降低其存货风险，提高其做市能力。

　　本次推出的债券借贷主要是在全国银行间债券市场参与者之间直接进行的债券借贷。据悉，央行下一步将根据债券市场的整体发展规划，本着创新力度、发展速度和市场承受程度有机统一的原则，在银行间债券市场继续推动制度创新和产品创新，在总结经验的基础上，积极推动依托中央托管结算机构的自动债券借贷。(更多报道见B6版)