央票发行量骤减 公开市场操作成风向标

　　在宣布上调存款准备金率后的首个交易日，债市出现小幅下跌，但是下跌幅度很有限

　　胡进之

　　在央行宣布上调存款准备金率后的首个交易日，债市昨日出现小幅下跌，但是下跌的幅度很有限，众多交易员对于债市未来的预期仍然看好。

　　央行上周五晚间宣布，将于11月15日起再次上调存款类金融机构法定存款准备金率0.5个百分点，此举将一次性深度冻结资金约1600亿元。

　　昨日上证国债指数收盘下跌，收盘走低0.04%，至111.50点，上一交易日收盘点位为110.55。全天成交额人民币3.82亿元，较上周五的2.11亿元成交量增加近一倍。成交的35只国债5涨3平27跌。

　　交易员认为，央行年内第三次上调准备金率的影响极为有限，长期影响要大于短期。因为市场的资金还是非常充裕，这点没有得到根本改变。不过短期之内，由于债券收益率曲线已经非常扁平化，收益率已经很难再下跌。

　　分析师认为，流动性过多的问题没有得到根本解决，今日的公开市场操作将成为市场的风向标，如果央票利率大幅度上升，那么市场可能继续走低。

　　根据央行的公告，今天将发行100亿元的央行票据，这一发行规模较上周同品种400亿元的发行量大幅减少。一证券公司分析师认为，这说明央行也不希望收益率走得太高。

　　此外，本周有4只

　　对于目前比较扁平的收益率，中信建投分析师魏琦认为，现在银行、保险拿的债券，也不需要变现使用，基本持有到期，未来若干年还是会有资金不断进入，投资风险还需要几年才会被提上日程。因此，尽管收益率比较扁平，债市还是不会出现缺少资金的现象。

　　一债券市场交易员认为，针对目前市场资金充裕、收益率扁平的现象，建议买入1年期的，卖出5年以上的，适当买入2~3年期的。因为目前一年期的和5年期的利息差别太大，可以做结构性调整。为了防止明年由于资金多而造成的收益率更低而影响2008年的收入，适当买入2～3年期限的，在调整结构缩短久期的同时维持利息收入的稳定。

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