债市短期调整不足为惧

　　刘藉仁

　　昨日债市继续小幅调整，国债指数开盘111.54点，盘中单边下行，收于111.48点，跌0.04%。全天成交4.42亿元，较上个交易日放大一倍，市场做空势头有所增强。从盘面看，仅有少数中期品种逆势飘红。

　　近几个交易日债市都呈现调整之势，我们认为在未来宏观调控预期加强及技术面的双重压力下，这种调整会延续，但幅度和时间都将有限。

　　首先，9、10两个月份债市的升幅达到1.3%，在指数拉升的同时成交量并未随之放大，而是一直保持较温和的水平上，说明主力积极进场的意愿并不强烈，并且随着指数的走高，部分做多动能被逐步消耗，周k线的实体部分越来越短，可看出债市短线的调整较为迫切，但这种调整更多为结构性调整，对修复收益率曲线的平坦化，对完善技术指标有较好的作用，也可为后市的走强奠定基础。

　　其次，综合历史因素看，11月多为债市调整期，市场利率会有所回升，在工行IPO发行后，本周又将有六只

　　市场预计未来一周内银行间市场资金流动性稳定，其间不排除小波动，但长期资金面不会初显实质转变，毕竟央票利率的上升空间已经被抑制。

　　最后，一级市场对二级市场的刺激作用减轻，10月份发行的新债并未出现利率倒挂的现象，这与去年债市强势上涨时的情景发生较大差别，可看出主力对债券的需求降低，并且近期处于发行真空期，一级市场对二级市场的助推作用消失。在此情况下，我们依然认为债市的调整幅度不会过深。