美国国债市场惊曝价格操纵丑闻

　　瑞银成为调查焦点

　　SEC正对瑞银涉嫌非法操纵美国国债价格展开调查

　　得益于其巨大的规模、良好的信誉以及相对较低的投资风险，美国国债市场近年来一直是以各国央行为首的海外投资者的首选。但最新曝出的价格操纵丑闻却可能给一向大举外债的美国政府带来不小打击。

　　据《华尔街日报》报道，美国证券交易委员会(SEC)正在就可能存在的非法操纵国债价格行为对瑞士银行展开调查，同时，瑞士信贷的一名国债交易员也已离职，并很可能与违规事件有关，而其所在的瑞士信贷也在接受监管部门调查。

　　交易商囤积居奇

　　事实上，上个月，美国

财政部的一位官员就在公开讲话中表达了对可能存在的国债价格操纵行为的担忧。据悉，类似违法行为主要是交易商通过控制特定国债产品的供应，使得其他投资者很难买到相关产品，从而可以“囤积居奇”，以对自己较为有利的利率将国债借出。

　　“(只要是)操纵价格都是很严重的事，出于保护投资者利益的目的，美国的

证券法将内幕交易和操纵价格定义为严重违法的犯罪行为。”银河证券首席经济学家左小蕾对记者说。

　　左小蕾表示，1987年时美国当局曾逮捕了大批华尔街白领人士，罪名都是内幕交易和操纵市场，并且判刑都很重。

　　据知情人士透露，瑞银涉及的国债操纵事件发生在今年2月份，可能有调查相关的是一种2011年1月到期的5年期国债，票面利率为4.25%。该品种的国债在2月份的供应情况尤为紧张。

　　一般情况下，如果一种国债处于供不应求的状态，持有该债券的机构就可以通过在回购市场进行质押贷款的方式轻松获利。通过回购交易，债券持有人可以将债券转换为现金，而那些持有紧缺国债品种的交易商则可以以很低的利率获得现金贷款，这也正是监管部门担心的地方，因为交易商完全可能因为谋利而人为压缩有关国债的供应。

　　而在涉及瑞银的个案中，有数据显示，在2月中旬，由于上述5年期国债严重紧缺，因此其持有人甚至可以以0.25%的超低利率获得贷款，而当时的正常利率则超过4%。

　　后果可能很严重

　　据悉，美国财政部已就可能存在的国债价格操纵问题知会了SEC等监管部门，下月6日，有关方面将召集22家最大的美国国债经纪商开会讨论此事。

　　事实上，不少业内人士都对上述违规事件习以为常，但美国财政部却对此高度重视。之所以如此，是因为美国政府一直依仗发行国债为巨大的预算赤字融资，而

美联储也利用国债市场来调控货币政策。

　　首先受到影响的当然是目前美国国债的最大持有人———各国央行。数据显示，目前，美国国债的市场规模约为4万亿美元左右。近年来，外国央行对美国国债的热情持续高涨，持有总额一直在美国国债总量的四分之一到一半之间徘徊。

　　截至8月份，日本仍持有最多的美国国债，其持有金额约为6442亿美元。中国内地紧随其后，8月份持有美国国债3390亿美元。

　　市场人士指出，由于价格操纵者得到的信息往往比别人多得多，这对其他投资者而言就很不公平，必然会损害其他持有人的利益。

　　除此之外，国债价格操纵还可能导致货币政策等重要信息遭受扭曲。

　　“国债市场是美联储的重要政策工具之一，”左小蕾说，“如果国债价格被操纵，会影响到收益率曲线。”

　　收益率曲线的形成是基于不同期限的国债，反映的是市场对于未来利率的预期。

　　从期限长短来看，美国国债通常分三类，一类是短期国库券(bills)，期限从3个月到一年不等；一类是中期国库券(notes)，期限从2年到10年不等；最后一类是长期国债(bonds)，期限10年到30年不等。

　　“我相信这次事件没有太大的实际影响，”左小蕾说，“但从理论上来说，这样的国债价格操纵会影响到市场对价格、通胀以及远期利率的预期，扰乱市场秩序，也会对美联储的货币政策等重要信息造成扭曲。”

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