保险机构恳请出台可分离债投资政策

　　眼红可分离债品种的高收益保险机构恳请出台可分离债投资政策

　　证券时报记者海容

　　本报讯随着近日马钢股份和新钢钒可分离交易可转债的获准发行，目前尚不能投资权证的保险公司似乎即将面对一个政策真空区，虽然可分离债尚未正式发行，保险机构已呼吁尽快出台有关具体的投资政策。

　　在马钢股份和新钢钒获准发行可分离债之前，还有武钢、唐钢、中化国际多家上市公司发布了拟发行这种新产品的公告。由于可分离债把可转债的股性分离出来，以股本认股权证的形式发行，也就是说，买了转债，就可获得上市公司发行的认股权证。那么，对此前不能投资权证的保险公司来说，如何投资这种新产品、投资比例如何确定，似乎进入了政策盲区。

　　最近，保险公司有关人士四处打听保监会对可分离债投资的最新政策，可见业界对这一新品种的关注。2004年8月保监会下发通知，允许保险公司投资可转债。某创新券商研究员告诉记者，只要这种可分离债的发行有商业银行担保，按照目前的有关管理办法，保险公司是可以投资的。不过，上述保险公司人士的疑问也许颇具代表性：如果买了可分离债，获配的权证该怎么卖出，投资的比例多少，怎样获利结算？

　　根据公告，马钢股份拟发不超过人民币55亿元可分离转债，期限5年，每张债券的认购人可以获得不超过23份认股权证。新钢钒可分离债券发行规模将不超过32亿元，期限6年，每张债券可获得25份认股权证。

　　在去年第二批股权分置改革试点中，证券投资基金也碰到过类似的情况。当时宝钢股份和长江电力实行了权证方案，此前也没有基金公司关于如何投资权证的规定。更关键的是，大多数发行的基金招募说明书都没有明确提及权证，这是曾让基金公司头疼不已的地方。在2005年8月，基金投资权证细则的通知正式公布，通知明确指出，基金不仅可以持有在股权分置改革中被动获得的权证，还可以主动投资股改中发行的权证。

　　某保险公司有关人士认为，虽然可分离债券还没上市，但是要先做好有关准备工作。由于分离债的的价值包括认股权证价值和公司债券价值两部分。对于附带的认股权证，考虑到新发权证普遍都具有的上市溢价，加上这部分收益几乎是无风险的，保险公司如果不能投资比较可惜。保险公司人士普遍认为，虽然保险公司和基金公司的投资标的不大一样，但应该仿效基金的做法，尽快出台有关政策，以便早点制定投资策略。