趁热打铁铁道债二期即将登场 预计规模140亿元

　　证券时报记者清溪 湘香

　　本报讯继上周200亿元铁道债受到市场的火爆认购后，铁道部趁热打铁即将推出第二期铁路建设债券。记者昨日从消息人士处获悉，年内第二期铁道债的发行规模预计在140亿元左右。市场人士认为，二期铁道债的发行仍无法改变企业债市场供不应求的格局。

　　品种期限更加长期化

　　据悉，此次发行的第二期铁道债品种期限要比第一期更趋长期化，包含10年、20年和30年期3个品种，而第一期铁道债的品种为7年、10年和20年期。二期铁道债发行规模暂定为：10年期40亿元，20年期60亿元，30年期20亿元。和一期相比，10年期债发行量减少了10亿元，20年期减少40亿元，但这两个期限仍然是主力品种。这在一位债券交易员看来，主要是保险等主力机构对此期限企业债需求量最大。

　　据了解，上述三个品种的最终发行量将根据簿记建档的结果由发行人与主承销商协商决定是否行使债券回拨或超额增发选择权，并经主管部门核准后最终确定。此外，可能还将有一定规模的7年期或10年期品种将在交易所系统网上发行。

　　超额增发的规模上限为20亿元，即在最终发行规模不超过140亿元的前提下，发行人和主承销商根据簿记建档结果，有权在10年、20年和30年期品种的暂定发行规模的基础上上调任一品种的实际发行规模，但超额增发规模不超过20亿元。

　　发行利率可能低于一期

　　记者昨日还获悉，第二期铁道债的发行利率尚未最终确定。不过有机构人士预计，二期利率将低于一期，10年期品种发行利率将在3.85-3.95%左右，20年期在4.0-4.1％区间，30年期可能将达4.15-4.25％附近。相比较铁道债一期，二期债发行收益率可能全线拉低，一期的7年期品种和10年期发行利率4%，20年期为4.15％。随着工行发行的结束，市场资金面非常充裕；另一方面，年内企业债尤其是长期企业债依然供应不足，供不应求的格局短期内难以被撼动。

　　投资压力大

　　随着上周铁道债一期发行的结束，截止目前，企业债市场累计发行了40只，发行量达到了774亿元，已经超过了去年全年654亿元的规模。若再加上二期的140亿元，发行规模最少也达到了914亿元，预计年内企业债发行规模将突破千亿。

　　上周一期铁道债的火爆发行，让市场深刻感受到资金的宽裕。根据申万研究所的报告分析，第四季度的所有债券供应都将维持供不应求的格局，四季度债券发行量预计总共为5600亿元，而同期资金供应则至少有6500亿元左右，债市资金依然充沛。

　　资金面的充裕导致债市行情继续看好，进而加剧一级市场收益率的下滑。前述资金交易部门人士认为，收益率太低对机构的投资带来很大压力，一方面是总有资金无处可去，另一方面如此低的长债收益率越来越“无利可图”，投资面临两难境地。