资金极度拥挤 新券你抢我夺

　　□本报记者 秦媛娜

　　流动性的泛滥不会因为机构投标策略的任何调整而被撼动，昨日国开行7年期金融债的发行情况为拥挤在市场内的充裕资金又作出了一个更为真实的写照。在经历近期新债发行一再火爆的局面之后，市场资金对这期债券的首场招标发行意外地采取了冷处理，票面利率被推高至3.11％，但是在其后进行的100亿元追加发行中，资金又蜂拥而至，超额认购倍率高达3.071倍。“利空不断减弱，资金推着市场走的行情还将继续上 演。”面对略显戏剧性的场景，交易员作出了这样的判断。

　　交易员认为，由于充裕的流动性推动，债券收益率曲线已经越来越平坦，机构预期长端收益率继续回调的空间有限，因此对本期债券并不十分看好，投标时普遍比较谨慎。而上述情况在追加发行时发生了戏剧性的变化，追加额度较首轮招标减半至100亿元，但认购资金却猛增至307.1亿元，数家国有银行和城市

　　某A类承销团成员交易员表示，3.11％发行利率所对应的券价略低于预期，当意识到投资成本在可以接受的范围之内后，机构便有了在追加承销中再次补进的客观动力。而另有交易员则表示，不排除有部分机构在首场招标中有意表现冷淡以压低价格，然后在追加发行中获取低成本吸纳优势的可能。

　　但是，无论机构在投资过程中各怀怎样的动机，采取了怎样的策略，其手持大量资金、不断寻觅投资途径的尴尬却不会改变，而这也成为债市气氛被持续加热的重要原因。福州商业银行债券分析师林子君表示，9月份的经济运行数据已经陆续出台，在