公开操作平稳 长债引领上行

　　银河证券 冯琛

　　周二，交易所国债指数在长期债的引领下以缩量形式再度收出中阳线，使债市牛头继续高昂。

　　昨日沪市国债指数开于111.26点，在短暂下探111.25点后平稳上行，下午复盘后债 市上行有所加速，指数最高见111.36点，最终收于111.35点次高位，成交量有所回落，成交金额仅为2.10亿元。

　　从个券走势观察，上涨债券的比率有所上升，19只债券上涨，9只债券下跌。上涨债券多数是剩余期限在5年以上的中长期品种，长债010504、010303、010213、010107等都出现了0.15%到0.3%左右的涨幅，而下跌的主要是3年以下的品种。另外，两只浮息品种价格不振，成交缩量。在整体缩量的情况下，成交活跃品种集中在3年以下的短期债和10以上长期债两类券种，而长债上涨和短债徘徊成为昨日市况的一大特点。

　　在工行网下认购平稳进行的同时，央行逐步加大了公开市场操作力度，60亿的回购和600亿的票据发行，不但使公开市场操作的方向为净回笼，同时回笼规模也明显增加。但这并未对市场产生实质影响。

　　从招标结果来看，一年票据继续稳定在此前招标利率水平上，该水平已近维持了半月有余，而回购利率由于回购规模比较小，利率出现了5个基点的下降。上述信息显示，以银行为代表的主流机构目前仍然具有充沛的流动性，同时在目前的公开市场操作力度下，市场对整个货币资金市场的预期比较稳定。这种稳定的预期增强了市场信心，这也是资金逐步增加长债投资的重要原因。

　　观察银行间和交易所跨市品种的收益率情况，发现在交易所持续上涨之后，两市跨市品种仍然存在6到15个基点左右的利差，这种利差规模也对交易所债市起到一定的支撑作用。