唐双宁：应健全国债收益率曲线

　　唐昆

　　“我国银行业金融机构在市场风险管控方面存在两大缺陷。”中国银监会副主席唐双宁昨日称，他们分别是衍生品定价能力缺乏，内部模型缺乏基本数据，他还建议健全国债收益率曲线。

　　事实上，市场风险一直是导致金融业重大损失的主要原因。1994年美国加州橙县破产事件；1995年巴林银行破产事件；1997年亚洲金融风暴；“中航油”和“国储铜”重大损失等均属如此。

　　衍生品定价能力缺乏

　　“很多银行董事会还没有专门的风险管理委员会；有专门委员会的一些银行工作也未到位，甚至一年内连一次会议也没有召开；很多银行的市场风险管理部门相关负责人仍不到位；绝大多数银行市场风险管理部门的负责人和工作人员缺乏工作所需的专业知识和操作经验。”唐双宁提出如上批评。

　　他认为，首先银行普遍缺乏衍生产品的定价能力。目前国内银行大多使用外购风险管理系统中的自带模型对衍生产品进行定价，但衍生产品千变万化，如果稍加改变，这些外购系统就无法直接提供相应产品的价格；国内银行在对这类产品计算盯市价值时，也就不得不采用对外询价的方式，完全依赖交易对手提供价格。

　　其次，内部模型缺乏基本数据。由于缺乏可靠的国债收益率曲线等基本市场数据，大多数中资银行尚未开始积累历史日损益数据。没有实际的日损益数据就无法对风险管理模型生成的日预测损益数据进行比较，风险管理模型的效果就无法判断。

　　健全国债收益率曲线

　　从目前的情况看，大多数国内银行缺乏对国际市场上利率、

汇率衍生产品定价、交易和管理方面的经验，也缺乏与这些投资活动相对应的有效的市场风险管理模型。唐双宁认为，要有效地管理市场风险首先必须准确度量利率风险，而合理的国债收益率曲线是其中必不可少的条件之一。没有可靠的国债收益率曲线，很难对各类债券、

证券化产品等传统产品进行定价并对相应的市场风险进行度量，更无法对基于这些产品和外汇类的远期、期货、互换、期权等衍生产品进行合理定价，难以对相应的市场风险进行合理度量，也难以对资本充足率进行合理测算。

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