工行IPO在即 债市受阻小幅上涨

　　中国工商银行深圳分行 胥羟

　　债市要闻：数据好转，金融宏观调控效果初步显现，新债招标利率继续走低。

　　1. 9月份人民币贷款新增2200亿元，同比少增1200亿元，货币信贷增长明显减速。9月M2同比增长16.8%，比上月下降1.1%，货币供应量增速连续两个月放缓。

　　2. 9月份贸易顺差收窄至153亿美元，8月份为创纪录的188亿美元；但仍然高于市场预期的146亿美元，1-9月份贸易顺差总计1098.5亿美元，已经超过05年全年的1020亿美元。

　　3. 财政部10月13日发行了310.6亿元3年期国债，中标票面利率为2.29%，该利率符合2.25%-2.35%的市场预期，仅比二级市场同期限品种2.32%的收益率水平低3个基点。本期国债获得1.60倍认购倍数。

　　4. 周三国开行发行的30年期金融债认购受热捧，中标利率为3.80%，落在预测区间下档，中国人寿，中信证券，国泰君安分列中标前三位。

　　5. 财政部将于10月16日至31日发行2006年第二期储蓄国债(电子式)。本期国债为固定利率3年期国债，票面年利率为3.39%，最大发行额为250亿元。

　　公开市场操作：资金面依然宽裕，净回笼100亿元，央票利率逆市走高。

　　人民银行本周公开市场转向净回笼，但力度偏弱。本周资金面虽然依然宽裕，但由于工商银行A股申购在即，央行为缓解资金压力，因此在公开市场操作上采用较为温和的回笼手段。央行本周净回笼100亿元人民币，节前一周则净投放520亿元。

　　公开市场操作明细：本周央行发行了一年期600亿和三个月期50亿的央行票据，一年期中标收益率较上周持平为2.7855%，三个月收益率则在持续两周持平后上升4bp至2.5023%；此外本周央行还进行了350亿元七天期正回购操作，中标利率2.05%，收益率较上周上涨4bp。

　　市场表现：利好消息频出，工行IPO在即，债市受阻小幅上涨。

　　银行间债市：本周银行间债市延续节前上涨走势，资金面充裕局面未有改变，最新公布的贸易顺差为153亿美元，意味着将继续有资金流入；此外，央行新公布的贷款数据显示，9月份贷款新增明显减速，前阶段采取的宏观调控措施效果正逐步显现，后期再采取紧缩政策可能性降低，对债市而言又是一大利好。受此影响，债市持续走高，但工行下周开始IPO，吸引了大批资金，缓解了债市上涨压力，本周14天期质押回购量价齐升，R014品种的成交金额比上周增加3466.61%，侧面印证了工行IPO的火爆。

　　交易所债市：本周交易所国债指数继续节前涨势，连创历史新高。周五，上证国债指数收于111.24点，较上周五上涨0.22点，本周成交17.79亿，较上周减少12.37亿。

　　后市预测：经济数据有利债市，看好后期债市行情，建议建仓长债。

　　工商银行A股IPO下周一即将开始申购，市场资金将趋紧，因而预计本周机构认购新债热情有限，新债特别是央票收益率有望继续持平或者走高。工行IPO结束后，缺少大盘股发行，市场资金面将再度充裕，政策面也因经济数据好转利好债市，看好后期债市行情，本周将是投资的好时机，建议积极买入一年期以上债券。