新券利率预期较低 刺激债市走强

　　刘藉仁

　　昨日债市呈现先抑后扬之势，国债指数开盘111.16点，盘中最低下探至111.13点，随后震荡上扬，盘中创下111.20点的新高，收于111.17点，涨0.02%，全天成交5.05亿元，较前个交易日有较大幅度增长，有一定买盘涌入。从盘面来看，长期券种出现整体调整之势，中期品种在新券即将发行的刺激下强势表现，010301券、010503券等居于涨幅前列，短期品种表现平平。

　　昨日央行仅发行 50亿元三个月票据，较节前减少80亿元，中标利率为2.5023%，较节前上升4个基点。市场认为央行降低发行额度主要是为公开IPO的发行做准备，缓解市场资金压力。周二央行发行600亿元央行和350亿元七天正回购，加上昨日发行的50亿元央票，共回笼资金1000亿元，扣除到期900亿元后，净回笼100亿元，较节前一周的净投放520亿元，力度还是有所增强。

　　从货币市场环境看，截至8月，人民币新增贷款达到2.538亿元，已经超出全年预计目标，其中中长期贷款同比增速连续8个月持续上升，M2和M1仍处于高位，在央行采取多方调控的前提下，许多指标仍在高位，专家认为超储率对货币政策调控起着缓冲，扩大了货币乘数。未来央行的调控仍有可能深入，降低超储

　　第十七期国债即将发行，机构对新券利率的预测均低于目前二级市场利率水平，反应出机构对未来投资环境较好的预期及对中长期券种需要增加的判断。机构认为，长期债券市场供给相对较少，和市场资金的充裕形成对比，机构对中长期债券的配置需要使得长期券种利率一直走低，同时拉低收益率曲线中端，使得收益率曲线平坦化。考虑到目前投资环境宽松，经济持续稳定发展预期较强，市场流动性充足，未来债市温和上涨的可能性，加上机构对中期券种的配置需要，预测机构均认为中标利率将低于二级市场利率2.38%，区间在2.25%-2.37%之间。机构较为乐观的预期刺激二级市场上同期限品种一定程度上走强。

　　总的看来，各机构对目前的投资环境预期乐观，短期内若招标利率偏低将进一步刺激债市走强。