收益率存在优势 交易所国债飙升

　　银河证券 冯琛

　　周三，交易所国债市场出现快速、放量走高的行情，许多债券的价格涨幅超过或接近0.1%，呈现出飙升市况。

　　当日沪市国债指数高开于110.82点，早盘短暂下探110.80点后便一路走高，临近午盘债市上行速度明显加快，这种坚决的上行一直持续到收盘，尾市沪市国债指数创出了110.96点的新高，并以该点收盘，成交量小幅增加，成交金额为6.25亿元。

　　从个券走势观察，市场呈现明显的普涨行情，有26只债券上涨，仅有5只债券下跌。上涨品种覆盖了所有期限，其中10年以上的长期品种上行明显，涨幅多在0.3%以上，而成交量较大的期限为2-5年的券种，价格涨幅在0.1%到0.2%之间，相比之下浮息债价格相对平稳。从成交活跃度观察，期限靠近两端的品种即2年以下的短期品种和10年以上的长期品种成交比较活跃。

　　昨日交易所债市继续运行在有利的市场条件下，

人民币汇率乘势升破7.90一线，这大大强化了市场对人民币加速升值的预期；公开市场操作方面，央行只进行了130亿的票据招标，较小的对冲力度为市场流动性保留了较大余地，但是招标利率并没有出现下降，依然停留在2.4617%，该水平已经维持了三期，结合前日短期金融债的招标情况，似乎揭示出了近期市场短期收益率的底线。

　　而真正促使交易所债市飙升的原因还是交易所国债普遍存在的收益率优势。目前从跨市品种观察，交易所国债比银行间存在5-30个基点的收益率优势，这种收益率差距还是具有一定吸引力的。值得注意的是，目前银行间国债走势与交易所再次出现分化，即银行间国债多数处在停滞不前的状况中，部分品种出现了连续回调，在这种情况下交易所国债的上升无疑正在缩小两个市场相应品种的收益率差距，一旦上述差距弥合，则市场很可能再度面临考验。

　　看来短期收益率触底以及银行间债券的止步都值得投资者警惕。目前从成交活跃的品种观察，主流资金在节日之前的抢筹是昨日市场上行的主要推动力量，而对于普通投资者却没有追高的必要。

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