国开债收益率倒挂抢券冲动冷却

　　昨日发行的国开债6月期收益率为2.7033%，低于3月期的2.7163%

　　证券时报记者林风

　　本报讯昨日，国家开发银行招标发行了三个月和六个月两个期限品种的金融债。招标结果显示，两个品种的收益率出现倒挂，而机构投标热情较近期发行的其他债券明显回落。业内人士表示，国庆节后工行上市可能引发资金紧张，从而降低了机构对新债的需求。

　　缴款日差异所致

　　昨日国开行的两期金融债招标结果反常，6月期的收益率为2.7033%，而3月期的为2.7163%，3月期国开债收益率高于同时发行的6月期收益率，出现收益率倒挂现象，且两个品种的收益率均高于市场预期。北京一基金公司交易员认为，这跟两个品种的缴款日有一定的关系，3月期金融债的缴款日是10月24日，正是工行A股申购的资金冻结期间，而6月期金融债的缴款日是10月30日，避开了资金面最紧张的时期。

　　从投标情况看，第二十三期国开行金融债是6月期品种，应投家数72家，投标家数为44家。招标总量为100亿元，有效投标总量为159.6亿元，超额认购倍数为1.60倍。第二十四期3个月期限的国开债和6月期相比又略逊一筹，应投家数72家，投标家数只有41家，招标总量为100亿元，有效投标总量为136.1亿元，超额认购倍数只有1.36倍。

　　超额认购倍数显示，3月期品种比6月期更受机构冷遇。一基金公司研究员表示，由于央行每周都发行3月期央票，所以机构对同期限的金融债资产配置需求并不是很大。

　　抢券冲动冷却

　　昨日两个品种的金融债远不如近期发行的其他品种受欢迎，9月25日发行的10年期国债有1.68倍的认购倍数，而9月21日发行的进出口行1年期金融债认购倍数竞高达2.93倍。为何近期一直持续的机构节前抢券冲动在昨日大幅回落？一交易员称，中国工商银行国庆长假后规模空前的A股发行可能是导致两期金融债收益率高于预期、认购倍数偏低的主要原因。昨日，工行披露其A股发行规模为130亿股，而如果全额行使A股发行的超额配售选择权之后，发行规模将达到149.5亿股。市场人士推算，工行A股IPO可能要冻结5500亿元至7000亿元资金。如此巨大的资金量将引发资金面紧张，因而降低了机构对昨日两个新债品种的需求。

　　银行仍然是这两期金融债的认购主力。6月期金融债认购前三名分别是工商银行、招商银行、农业银行，认购额分别为20亿、13.6亿、8.3亿。3月期认购前三位是招商银行、工商银行、中信银行，认购额分别为20亿、17亿、16亿。