国开行短期债发行利率高于预期

　　两期短期债券没有如以往一样受到追捧，并且利率出现了倒挂

　　本报记者 郭茹 发自上海

　　昨天，国开行发行了2006年第22期和第23期两期短期债券，发行结果显示，发行率高出市场预期，认购倍数也较低，两期债券没有如以往一样受到市场的追捧，并且3月和6月期的利率出现了倒挂的现象。分析人士指出，由于债券的缴款日在10月下旬，届时受到工行IPO资金申购的影响，资金面会趋于紧张，这使市场的认购心态谨慎，同时会促使利率升高。

　　两只国开行金融债的发行量均为100亿元，其中，第22期金融债期限为3个月，发行价格为99.32元，参考收益率2.7163%，缴款日和起息日在10月24日；第23期金融债为6月期,发行价格为98.67元，参考收益率2.7033%，缴款日和起息日在10月30日。

　　两只金融债的发行利率高于市场此前的预期，并出现了倒挂。此前，部分市场人士认为，由于当前市场比较乐观，该发行利率会低于或者与二级市场利率持平。目前，二级市场3月期和6月期金融债利率分别处于2.46%和2.6%左右的水平。这也是近一段时间来出现的少有的一级市场利率高于二级市场利率的情形。

　　中国农业银行债券人士胡艳表示，由于3月期金融债的缴款在10月24日，正赶上工行IPO处于资金申购期，预计资金面的趋紧将令届时的市场短期利率大幅升高。

　　“这反映了市场对于工行IPO可能对资金面带来的影响较为谨慎。”福州商行林子君也说。

　　申万研究所债券研究员屈庆则表示，这可能也部分反映了对于节后债券市场走势的预期，市场存在着一些不确定的因素，节后面临着新的经济数据的发布，市场将从中判断央行后期可能的货币政策趋向，从而影响到市场后期走势。

　　而胡艳并不认为节后的市场形势会发生大的逆转，促使短期利率水平有较大的上升。“资金面的因素可能是主要的影响因素。”

　　对于3月期利率高于6月期的利率倒挂现象，分析人士表示，这主要是由于市场对6月期的需求高于对3月期债券的需求。一方面，市场上3月期短债的供给较多，另一方面，在市场预期利率仍将下行的情况下，持有较长期债券，拉长久期的操作，也使6月期债券较受青睐。