流动性充裕央票利率下行 上证国债指数再创新高

　 张曙东 北京报道

　　昨日，1年期央票发行利率回落至2.7961％。在此消息的鼓舞下，债市继续高歌猛进。上证国债指数再次创出110.56点的历史新高。分析人士认为，近期资金面的宽裕状况是市场异常活跃的关键，而债市的强势格局有望维持一段时间。

　　央票利率刺激债市再创新高

　　昨日，央行以价格招标方式发行了800亿元1年期央票，最终中标利率为2.7961％，较上周下降了3.17个基点。该收益率已经回到了最近一次存款

准备金率上调前的水平。

　　同时，央行昨日还进行了950亿元的正回购操作，中标利率为2.01％，较上周下降了4个基点。本周到期资金规模为1500亿元，所以目前央行已经实现净回笼250亿元，最终回笼规模将取决于周四央行的公开市场操作。

　　在央票招标结果的刺激下，债市昨日大幅上扬，上证国债指数再创历史新高。午盘左右，国债指数开始发飙，最终以全天次高110.55点收盘。前日创下的盘中和收盘两项历史新高被一举击破。天相投资陈渭泉表示，如果本周五不出台紧缩性政策，那么债市强势格局将维持一段时间。更有分析人士进一步指出，昨日创下的新高也不会维持很久。

　　但有交易员指出，在乐观情绪的主导下，市场有炒作迹象。如0103券近两日的成交量急剧放大，昨日内盘和外盘相差悬殊，不排除机构炒作的可能。

　　银行间市场上，主要回购品种利率继续下跌。R001跌破2％至1.9636％，R007下跌幅度更大，下跌2.36个基点至2.0218％。

　　流动性充裕是关键

　　对于央票发行利率下降和债市上扬，接受记者采访的多位专业人士认为，流动性充裕是根源，而市场上的乐观预期在一定程度上加剧了流动性充裕的局面。

　　中信证券胡航宇认为，央行目前的公开市场操作并不能对冲外汇占款，流动性源头没有得到有效遏制。银行等金融机构的投资渠道受到不同程度的限制，商业银行的超额备付金率水平比较稳定，而且近期公开市场到期资金量较大，因此央票2.8％的利率水平还是比较有吸引力的。天相投资陈渭泉持有类似观点。

　　长信基金秦娟认为，本周市场环境与上周基本相似，但央票发行利率上周持平、本周下行，其主要原因是央行及发改委官员的表态为市场注入了“强心剂”，市场由此形成了良好的预期，即近期不会出台太过严厉的紧缩性政策。

　　10月份将接受考验

　　对于央票利率的后期走势，秦娟表示，1年期央票利率重新回到2.7961％向市场传递了一个很重要的信号，即2.8％是管理层比较认可的1年期利率水平。

汇率问题限制了人民币资产利率大幅上升的空间；但以央票利率为代表的短期利率也不会下降太快，因为

宏观调控的成果还需要进一步巩固。如果此时央票利率快速回落，可能会刺激信贷从而投资增速反弹，加剧结构性矛盾。

　　但10月份债市面临的不确定性因素将增加。一是工行等大盘股的发行将会对资金面造成较大影响；二是三季度数据将决定管理层宏观调控的具体措施；三是10月下旬美联储加息与否将再次牵动市场神经。

　　今年以来1年期央票利率走势

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