资金助推新债发行利率走低

　　央行在上周加大货币回笼力度，但并未改变资金宽松格局资金助推新债发行利率走低

　　招商银行段云飞 尹俊辉 陈英

　　上周央行的巨量回笼操作并未改变资金宽松格局，融出资金的机构明显增多，新债发行利率大幅走低。

　　财政部发行了今年第15期1年期固息债306.1亿元，中标利率1.96%，在市场预期的低端，资金认购倍数为1.66倍，其中银行认购了71%，券商认购了21%，保险机构认购了7%。国开行发行了今年第20期3年期固息债200亿元，中标利率为2.94%，低于市场预期，资金认购倍数2.43倍。其中银行认购了58%，券商认购了35%，保险机构认购了7%，较低的中标利率反映投资者开始追捧中期债。

　　上周集中公布了8月份经济数据，数据反映

　　上周短期融资券一级市场有4只新券发行，新发的短期融资券规模为40.4亿元，发行利率趋于平稳，1年期短期融资券收益率在3.66%至3.84%之间。截至上周末，今年银行间市场新发行短期融资券总额达到2004.5亿元。二级市场方面，短期融资券利率在资金面推动下仍有小幅的下跌，信用评级为A-1资质较好的1年期短期融资券收益率在3.12%左右，与1年期国债的信用利差收窄至109个基点。

　　随着贸易顺差屡创新高，央行上周公开市场净回笼量也达到九周来的最高点。贸易顺差扩大导致外汇占款大幅增加，迫使央行被动大量投放基础货币，预计未来央行将通过公开市场操作大规模净回笼资金进行对冲。上周公开市场发行票据并通过正回购回笼资金2550亿元，到期投放资金1800亿元，净回笼750亿元。1年期票据利率持平在2.83%，同期办理的1050亿元7天正回购利率下跌11个基点至2.05%，低于货币市场利率2个基点。发行量在300亿元的3个月期票据利率下跌4个基点在2.46%。利率下跌反映机构备付仍十分宽松。