信用评级不变 津高速短券有惊无险

　　业内人士分析，津高速资质未受实质性影响，偿债能力有保障

　　证券时报记者清溪

　　本报讯昨日，担任津高速短券信用评级的中诚信国际评级公司在中国货币网发布的一则跟踪评级公告称，将维持对津高速短期融资券A-1级的信用级别。在昨日银行间市场上，津高速短券成交正常。

　　维持原信用等级

　　昨日，在天津高速及主承销商民生银行公告了对外担保事宜后，其短券信用评级公司———中诚信国际信用评级公司也迅速做出了反应，对津高速短券进行了跟踪评级。评级报告称，通过对天津高速的电话采访和对担保事件的分析，决定维持该公司A-1的短期信用等级不变。

　　中诚信国际认为，由于天津浩天集团也为该笔10.7亿元的贷款提供了担保，同时还以其持有的浩天津晋90%股权向天津高速提供反担保，因而天津高速对这笔贷款的担保风险有相应缓释措施。

　　短期偿债能力较强

　　中诚信表示，目前天津高速业务运营正常，2006年天津高速通行费收入和经营现金流均保持稳步增长。今年上半年通行费收入61453.36万元，同比增长0.26%。得益于通行费的增长加之稳定的二级路通行费补偿收入和陆续收回的垫付的

高速公路建设资金，公司未来两年的经营净现金流仍将保持稳步增长。

　　一位主要从事短期融资券等信用产品交易的

商业银行交易员表示，从跟踪评级公告以及相关方面资料来看，天津高速总资产较高，债务稳定，资产负债率中等偏高；同时主营业务收入增长迅速，经营活动现金流不大，速动比率高，短期偿债能力较强，足以偿还短期融资券债务，因此维持A－1评级比较合理。

　　另一位银行间债券分析人士也认为，仅凭逾4000万元的担保，就判定该公司短期融资券将发生偿付危机有些武断。他认为，这可能说明公司在经营活动中存在一定监管和担保不力，但是不能就此认定公司存在偿债能力问题。

　　成交依然正常

　　昨日，记者从中国债权信息网的历史行情中发现，剩余期限为0.367年的津高速短券共发生了9笔交易，累计成交金额2444.44万元，平均成交价格98.897元，对应年收益率3.0386%。市场人士分析，这个收益率水平非常正常，说明投资者目前信心稳定，并且此前该券也有成交，说明这段时间投资者仍然认可其A-1的信用等级。

　　9月12日，天津高速发布了一项公告，称其参股10%的天津浩天津晋高速公路有限公司截至8月31日，有一笔4000万元的银行贷款逾期未偿还。由于天津高速不但持有浩天津晋10%的股权，更为其提供了申请10.7亿元巨款的连带担保来收购本公司资产。不过分析人士认为，除非有足够的证据证明天津高速资质发生显著改变，否则应该不会出现类似福禧短券的信用危机。

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