一年期国债：热捧之下分歧犹存

　　□本报记者 秦媛娜

　　第十五期记账式国债的招标发行给暖意渐显的债市带来了一丝信心，昨日招标的1年期国债发行结果显示，1.958％的票面利率略低于预期，与相对平稳的市场基调相吻合。但从高达2.02％的边际收益率来看，市场的分歧并没有因为资金面的宽松而消弭，谨慎态度仍可见一斑。

　　一如前日发行的国开行3年期金融债，昨日第十五期国债也受到了不少资金的追捧，超额认购倍率达1.68倍。此前市场预测，由于受资金面宽松 、央票利率下滑等因素影响，本期国债发行的利率将落在1.96％－2.03％之间，但是这样的预测显然还过于保守。

　　但是在受到资金追逐的同时，本期国债也出现了高达2.02％的边际收益率。交易员表示，6个基点的利差对于采用混合式招标发行的1年期国债来说，并不算低，可见市场仍存在一定的分歧。某国债承销团成员的交易员表示，该银行的投标标位设在2.05％，因此并未中得竞争性承销额。一位券商交易员也表示，由于受紧缩政策影响较大，今年国债与金融债的利差在不断扩大，目前已经达到了近80个基点，使得国债的避税优势日益减弱，因此除资金非常充沛的大银行外，资金量不大的中小投资机构对国债的热情已经大不如前。

　　事实上，机构在国债投资上的分歧在上周3个月期国债的发行中就有所显现，当期国债采用多种价格美式招标，最终边际收益率1.97％比票面利率高出13个基点之多。业内人士表示，这主要是由于市场对后市紧缩政策的出台仍有余悸，因此投标显得较为谨慎。

　　据介绍，十五期记账式国债9月15日开始发行并计息，9月20日发行结束。9月22日起，本期国债在银行间市场和