债市短期挣脱紧缩阴影

　　本报记者 王栋琳 北京报道

　　8月宏观数据陆续出炉，截至目前均表现出好转的迹象。尤其是投资增速大为降低。国家统计局局长邱晓华表示，暂时不需要进一步的紧缩措施。短期内债市终于拨开阴霾，后市有望继续上扬。

　　投资增长速度骤降

　　昨日国家统计局局长邱晓华在电视新闻发布会上称，8月份城镇固定资产较2005年同期增长21.5%。1-8月份的城镇固定资产投资较2005年同期增长29.1%，增幅慢于前7个月的30.5%。邱晓华补充称，暂时不需要进一步的紧缩措施。债券市场无疑从8月份固定资产投资增长数据中获得了提振，多数投资者现在对市场前景持乐观看法。

　　在行政调控的作用下，7月份投资增速已经明显下降。1-7月累计城镇FAI增长30.5%，而7月当月投资增长27.4%，比6月份的33.5%明显下降。而8月份这一数据更是降至21.5%。

　　从7月份开始，城镇FAI连续两个月保持6个百分点左右的降速。与6月相比，短短两个月里投资增速降低12个百分点，可以说，现有的调控已经收到了良好的效果。投资增长“过热”已经被明显打压。

　　“三管”效果显著

　　“管项目、管土地、管资金”的策略显然成效显著。4月底开始的一系列货币紧缩政策，对于泛滥流动性的“治理”效果有限，而事实证明，就我国目前的国情，行政调控见效更快、适合作为“快刀斩乱麻”式调控手段。

　　分析人士认为，只要继续保持已有行政调控的贯彻力度，尤其是继续防止地方政府投资过热，年内投资增速可能保持在28%以内。在这种情况下，再度出台更为严厉的紧缩政策必要性降低。

　　尽管如此，周小川行长在近日表示，将进一步采取措施收紧流动性。他表示，我国经济体系中的流动性资金依然充裕，因此央行将抽走部分流动性。方式可能是通过公开市场操作，也可能通过提高存款准备金率。但他拒绝对年内是否再度升息置评，只表示将“密切关注”物价变化。

　　根据国统局公布的数据，8月CPI小幅上扬，PPI则调头向下。物价水平总体仍在低位运行。从通胀水平角度衡量，年内“二次加息”的可能性不是很大。

　　债市可能续创新高

　　除了投资和物价方面数据的利好影响之外，贸易数据也继续给债市以提振作用。

　　8月外贸顺差连续第四个月创出历史新高，达到188亿美元。与7月份顺差146亿美元相比，8月份增长了28%。到9月份数据公布后，今年前三季度累计顺差额有望超过去年全年顺差。贸易顺差屡创新高将继续给市场输入充足的流动性。债券市场资金面将继续呈现泛滥之势。

　　另外昨日公开市场上央行加大回笼力度，1年央票加7天正回购创出2250亿元的新高，与此同时，利率却企稳甚至略降。分析人士指出，这充分证明市场资金面的充裕度。目前机构对债券的旺盛需求，令人看到去年债市繁荣景象的影子。

　　分析人士认为，公开市场“发力”是好的迹象，这降低了其他紧缩政策的必要性。即使如周小川所说年内再次上调存款准备金率，在充裕的流动性下，债券市场大势也不会被撼动。

　　在一系列利好因素的鼓舞下，债市不断上攻。从升息后到昨日收盘，上证国债指数已经累计上涨近1%。昨日收盘价110.30已经创出6月以来的新高。

　　目前市场还在等待8月份货币信贷方面的数据。央行副行长苏宁11日表示，货币增长过快的势头正得到控制，特别是在两次提高存款准备金率之后，8月份的货币供应量比上个月有明显下降。如果金融数据继续确认