现券波澜不兴 债市交投低迷

　　海通证券 张崎

　　上周交易所国债市场表现平稳，上证国债指数收盘报110.07点，较前周五微升0.01点；市场日均成交金额约为3.5亿元，同比略有增加，但仍属近期地量水平。

　　从市场表现情况看，沪市49家上市国债大致涨跌各半，05年以前发行的券种涨跌幅大致都小于0.2%，05年以后发行的券种由于交投不活跃，买卖差价甚大，有成交的品种周涨跌幅都比较大，如010501、010505、010603等下挫逾0.5%。06年发行的券种票面利率普遍低于市场类似期限品种，认购的投资者更多地处于被动持有状态。从盘中看，这些券种卖盘寥寥，买盘价格极低，往往一周内多日没有成交数据。06年12期记帐式国债前周挂牌交易，招标利率仅2.72%，明显低于近似期限国债现券收益率，目前尚无成交记录。

　　央行提高存贷款基准利率27个基点后债市仅仅下挫一天，接下来的两个交易日市场迅速回升，此后债市收益率曲线没有明显降低，这与目前资金流动性比较充裕的情况有关。银行资金不能过多放贷，只能直接或间接流入债市，但6月中旬以来债市交投持续萎缩，目前较低的收益率似不足以吸引中长线资金。从操作的角度讲，目前对国债市场仍以谨慎为好。

　　笔者今年以来持续推荐

封闭式基金品种，前期随大盘回落幅度较大，又给了投资者较好的介入机会。近几周来基金处于震荡回升走势，由于二季度股市结构调整剧烈，封闭式基金因为调仓关系结出巨额利润，部分基金推出中期分红预案，目前较高折价率的大盘基金凸现投资价值。笔者依然建议投资者买入高折价高收益的品种，同时兼顾可分配收益和绝对价格，相信持有到明年有望获得良好的投资回报。

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