不确定性加剧对冲需求 债券远期成交陡增

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　近日以来，银行间市场债券的远期成交比以往要活跃一些。根据中国货币网的统计，上周(8月21日~25日)有四个交易日有远期债券成交。成交笔数共有9笔,金额共计7.3亿。而之前一周(8月14~18日)虽然也有四个交易日有远期债券成交，但金额和笔数都比上周要小。上上周银行间市场远期债券共有5笔成交，金额共计3.4亿元，在金额和笔数上均较上周少了一半。

　　从债券品种上看，上周成交的品种丰富，包括国债，短期融资券和央行票据均有成交。期限上以7天期和14天期的短期交易为主。这显示了市场对于未来长期走势预期较相似，因此成交不多。

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证券的莫凡认为，市场的不确定性加剧了对冲的需求。目前债券市场上对于市场短期的走势意见仍然不够统一，空头和多头各占一半。资产配置的债券投资者，也很希望锁定风险。交易商定价技巧的提高也使得远期的交投活跃成为可能。

　　通过和现券市场的对比可以发现，本周成交的远期交易中只有一只国债品种的收益率要低于现券市场，其余收益率均高于现券市场。这说明有不少远期交易是因为判断未来债券价格会下跌，为了防止风险而交易的。

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商业银行徐大祝认为，虽然多方空方都大有人在，但总体说来，谨慎看多的人多些，这部分投资者在小心翼翼前行。大家对于债券市场大的方向预期一致，在一些小的地方会有出入。整体说来回购利率下降，起码资金宽松局面会保持一段时间，政策会比较稳定，这些市场达成了一致。

　　之前一段时间，市场上的悲观气氛更加浓厚一些。而目前有一部分机构正在渐渐向多方转变，需求的不同促进了远期债券的成交。目前一年期央票和银行间市场7天期回购的利率大约在70基点左右，达到了历史上的高水平。现在市场人士认为可能是法定的利率部分会上涨，而市场利率则会下降。因此短期债券下降的空间很大。因此从成交品种上看也是短期债券居多，如果短期债券利率下降的话，远期交易无疑是可以增值的。

　　债券远期交易是指交易双方约定在未来某一日期、以约定价格和数量买卖标的债券的行为,其市场参与者为进入银行间债市的机构投资者,。

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