债券市场可望借破产法发飙

　　张景宇

　　本月27日，十届全国人大常委会第二十三次会议表决通过了《中华人民共和国企业破产法》。有关人士指出，由于破产法是规范企业破产程序，保护债权人和债务人合法权益的重要法律，它的出台必将在对国内证券市场产生深远的影响，其中，对债券市场的发展更将起到至关重要的促进作用。

　　旧破产法难抑逃废债

　　在经济学界，《破产法》被认为是完善市场经济制度的重要法律。全国人大财经委企业破产法起草工作组成员、中国政法大学教授李曙光指出，与市场经济运行最密切有三方面的法律，即市场主题法、市场交易法和市场退出法。前两种法律我国已经陆续有多部出台，但有关市场退出的法律却一直比较弱。此次《企业破产法》的出台，修补上了法律制度方面的一块短板。

　　据了解，原《企业破产法(试行)》1986年出台，但随着中国经济社会的发展，这部法律无论从适用对象，还是对各方利益保护方面，已不能适应时代的要求，于是从1994年开始又起草新的《企业破产法》。

　　浙江万事利集团公司党委书记沈爱琴认为，1986年的《企业破产法》主要针对的是国有企业政策性破产，两者最大的区别在于，政策性破产时企业清产核资后的所有资产首先用于安置职工，而不是清偿银行债务。这为企业通过破产逃废债务提供了方便条件。

　　新法重建企业信誉

　　证券业资深人士张红记认为，新《企业破产法》在很大程度上克服了上述弊端。新法在保护职工利益和重整企业诚信方面找到了一个制度平衡点。

　　新法中规定，在新《企业破产法》公布之前形成的职工工资拖欠，必须优先清偿给职工，就是设定了担保权的财产也要随后清偿；而企业破产法公布后形成的拖欠，则是担保权优先清偿，职工工资只能通过无担保的财产清偿。

　　张红记指出，由于有了时间上的划定，使得债权人可以对债务企业拖欠工资部分能够明确度量，减少了废债风险，从制度上保证了债权人的利益，间接地提高了债务企业的信用等级。

　　债券市场借力兴起

　　在国内证券市场上，A股总市值已高达数万亿人民币，而企业债券规模却仅有区区百亿。张红记认为，这是一种反常现象，在西方成熟的资本市场上，债券市场规模应该是大于股票市场。

　　他认为，造成这种现象的根本原因，就在于我国企业信用制度不完善，加上旧《企业破产法》存在法律空白，使得债券市场道德风险突出。

　　而新《企业破产法》实施后，将在根本上抑制企业借破产恶意逃费债现象：新《企业破产法》引进“破产管理人”制度，克服原有的地方政府保护主义。

　　首次写入跨境破产内容，对于外国法院的破产裁决，在互惠、有司法协助或国际公约的条件下，中国法院也裁定承认和执行。为我国的海外上市公司，以及将来中国上市的外国公司，提供了法律支撑。

　　张红记表示，上述法律制度的完善，将有助于打消债券投资者的顾虑，也为债券市场的发展提供了法律保障。未来，《企业破产法》正式实施后，国内债券市场必将迎来爆炸性的增长。