加息对债市影响有限

　　招商证券 王小哈

　　市场揣测已久的升息政策上周不期而至，原本以为会对债券市场造成重大冲击的景象并未发生，仅仅在周一债券市场做出了较强烈的反应，随后几天债市则缩量反弹，似乎有利空消化殆尽，重拾牛市之相。然而结合目前的市场情况看，代表市场短期资金成本的央行票据发行利率稳步上升是不争的事实，市场资金充沛则是短期内债券市场调整幅度较小的根本原因。但是，未来宏观调控的压力仍然较大，国债绝对收益率水平已不具备投资优势，因此，我们认为国债市场后市不容乐观，仍存在较大的调整空间。建议投资者谨慎投资国债，可适当关注1年左右的短期国债。

　　上周沪深A股市场小幅震荡，可转债市场则潜流暗涌，延续了前周稳步上升的走势，沪深两市14只上市交易的可转债几乎全部飘红，而新上市的华发转债和柳化转债则是屡创新高。需要注意的是目前可转债市场成交量逐渐减少，流动风险有所加大，部分高价可转债已逐渐逼近赎回大限，投资者需适度控制可能存在的赎回风险。结合流动性以及转换溢价率等价值特征，建议投资者积极关注转换溢价率较低、流动性较好的中低价可转债和新上市的可转债，仍建议关注华发转债、营港转债、柳化转债，以及即将上市的凯诺转债。