加息压力显现新债券日破发

　　昨日2006年第12期记账式国债上市跌破面值，平均收益率2.7529%

　　证券时报记者 林风

　　本报讯昨日，2006年第12期记账式国债同时在银行间市场和交易所挂牌上市，但是上市首日即跌破发行价。06国债12是第一只经受加息考验的新上市券种，业内人士普遍表示昨日市场表现并不奇怪。

　　加息前发行加息后上市

　　昨日，银行间市场06国债12最低到达99.632元，收益率2.8001%，最高成交价为99.977元，对应收益率2.7248%，加权平均收益率为2.7529%，全天成交139.96亿元。而交易所市场全天并无成交。

　　2006年第12期国债在央行提高存贷款利率之前（8月14日）公开招标发行，发行总量为300亿，期限为5年，票面利率为2.72%，投标倍数1.95倍，创近期国债招标新高。当时机构认购热情高涨，60家国债承销商只有一家未投标，认购前三家机构分别是工行、农行、建行。

　　当时已有业内人士分析由于市场关于紧缩政策的预期仍很浓厚，中期国债面临的风险在结构性投资需求的影响下并未完全释放，对本期国债上市后的市场表现并不乐观。

　　“破发”并不奇怪

　　事实也正是如此，上周末央行宣布加息，06国债12就成为第一只经受加息考验的新上市券种。针对昨天的市场表现，业内人士普遍表示并不觉得奇怪。

　　厦门

商业银行卓若伟认为，从发行时机看，06国债12在加息前发行，期限五年属于中期品种，收益率需要适当上调。同时，他表示，06国债12虽然昨日在银行间市场成交量巨大，但成交量中至少有100亿是非市场价。由于在加息前发行，该券上市首日下跌，真实收益率应在2.79%左右，而且出现这种情况后通常会有一段比较长时间的市场成交不活跃。

　　长信基金秦娟也认为跌破发行价理所当然，发行时正值债市行情较好的时候，发行收益相对偏低；现在加息了，上市后当然要求收益有所补偿。

　　后市有分歧

　　但对今后的表现，业内人士存在分歧。有交易员表示，从供求关系看，今年以来中长期国债供给量较小，而市场资金宽裕，对中长期国债需求大，因此虽然本期国债在上市就跌破发行价，目前收益率接近2.80%，但短期内继续下跌的空间不大。未来中期国债走势主要取决于目前紧缩性政策的效果，如果资金面保持宽松，该品种债券可以止住下跌趋势。上海一交易员认为虽然已经加息，但是利空并没有释放完，尤其是收益率曲线严重的平坦化，买卖盘集中在短端，中长期债券风险还是很大。

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