财政部提前买回国债试水国库现金管理

　　本报记者 郭茹 发自上海

　　8月30日，财政部将从银行间市场成员处买回部分国债，这是《中央国库现金管理暂行办法》颁布后，中央国库现金实行市场化管理的第一次尝试。昨天，财政部发布通知称，为提高中央国库现金使用效率，决定从银行间市场成员处买回部分年内到期的记账式国债。买回方式采取自愿原则以竞争性招标方式确定买回价格，招投标日期设定在8月30日。这是今年6月5日财政部和央行联合发布的《中央国库现金管理暂行办法》后，财政部第一次进行买回国债的操作，也被看作是国库现金进行市场化管理的一次尝试。此前，我国财政现金主要存放在央行的特定账户中，以获取活期存款利息为主。而截至今年4月底,财政存款余额已达到1.18万亿元,国库现金管理的启动,有利于规范中央国库的现金管理，并提高国库现金的使用效率。

　　根据该办法的规定，在国库现金管理初期，对国库现金管理的操作方式主要包括

商业银行定期存款和买回国债两种。所谓买回国债，是指

财政部利用国库现金从国债市场买回未到期的可流通国债并予以注销或持有到期的交易行为。根据财政部的通知，此次的国债买回操作，拟买回三只国债均于年内到期的国债，分别为将于今年11月份到期的1999年记账式(十期)和2001年记账式(十三期)国债，和将于2006年12月到期的2004年记账式(十一期)国债(以下分别简称9910国债、0113国债和0411国债)。

　　此外，财政部还规定，各期买回国债的最高投标价格均按1.70%(到期收益率)计算，并设定了各期国债每一标位最大投标数额、投标标位和投标量的变动幅度等。

　　“财政部对投标限定的条件比较多，所设定的中标条件也比较严格，”国泰君安

证券研究所研究员夏阳说，“具体招标结果如何要看机构的需求和对收益的权衡。”

　　他表示，财政部买回国债等于是融出资金，因此需要获得一定的收益率，而机构则需要判断提前兑现债券所获收益与持有到期获得利息之间的优劣。

　　昨天，0411国债的银行间报价在1.97%左右，高于财政部所设定的1.7%的最低收益率。

　　财政部买回国债的行为将向市场投放部分资金。但一分析人士指出，总体的投标量可能不会很多，因而对市场的资金面以及利率水平等不会产生较大影响。

　　该人士指出，三只债券总发行规模为616.6亿元。但一些机构可能将部分债券放入投资性账户中持有到期，不能参与投标，还有些国债可能因为回购操作处于冻结状态中，这样估计中标规模会远低于其原来的发行总量。

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