国债发行延期 支持债市反弹

　　银河证券 冯琛

　　周三，交易所国债继续反弹，沪市国债指数高开于110.01点，短暂下探109.96点后开始震荡上行，指数在整个交易日的多数时间段均运行在稳步上扬的态势中，虽然指数整日的涨幅有所减小，但尾市出现急速拉升，最终指数收于日内最高点110.06点，成交量与前一个交易日持平，成交金额为2.27亿元。

　　从个券走势观察，债市仍然演绎了一个普遍上涨的行情，有28只债券红盘报收，6只债券下跌，下跌的主要品种剩余期限主要分布在5年左右。值得注意的是在上涨的品种中，成交比较活跃的品种上行幅度比较小，多数主要成交品种价格上行幅度在0.05%以下，相反部分上涨明显的品种成交量非常小，如010603、010508上行幅度分别为0.52%和0.48%，但成交量分别为6万和0.9万元。

　　上述现象显示与前两个交易日相比，市场热情有所下降，市场的成交重点再一次集中在剩余期限3年以下的品种上，显示主流资金仍然选择了维持防御型操作。另外个别债券低量上行也造成了指数空涨，这一方面夸大了目前市场的反弹力量，另一方面也预示市场上行的压力将逐步显现。

　　周三债市的反弹和国债的推迟发行不无关系，市场对

财政部推迟国债发行的解读充满积极色彩。因为受预期改变的影响，升息前后比较接近的两次国债发行可能会产生比较大的利差，这又反过来进一步刺激市场对收益率变动的预期。财政部的举措显然是希望避免新债发行对国债市场的进一步冲击，显示了管理层希望国债市场保持平稳运行的意愿。

　　预计在这种政策基调的影响下，最近的公开市场操作和货币资金市场也会比较平稳，这显然为债市的平稳运行提供了一个有利条件。不过即便如此债市也缺少持续上行的推动力量，周三银行间债券市场已经结束了普遍上行，显示主流机构也没有进一步推高市场的意愿，看来近阶段不必追高债市，而3年以下品种相对安全。

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