回购和现券市场收益率稳步走低

　　昨天是央行加息后的第三个交易日，从市场走势来看，流动性泛滥局面未改，回购和现券市场收益率稳步走低。

　　回购交易上，基本以逆回购报价为主，全天共成交270笔，成交量为915亿元，其中：一天加权回购利率为2.10%，成交548亿元，七天加权回购利率为2.37%，较前日下降了4.58bp，成交335亿元。一天和七天品种占市场总成交量的96.5%。现券交易多方报价远远超过空方，资质较好的短期融资券、期限较短的金融债以及三至五年的浮息债成为多方“追捧”的目标。

　　资金面依然十分宽裕。市场加权回购利率在经历了周一的预期上升，周二周三的快速回调后，目前已经回落并略低于加息政策出台前的水平。并且，加息政策导致人民币与美元利差缩小，可能进一步刺激热钱流入的速度和流入量，流动性过剩仍将维持。

　　加息政策警示作用大于实际影响。一方面，本次利率上调的幅度较小，并且市场早就存在加息的预期，政策影响大部分已被提前消化；另一方面，加息不能根本上改变目前我国资金流动性充裕的局面，而这正是支撑债市走强的基础。

　　目前市场分歧依然存在。一是市场对本次加息是代表升息周期的到来，还是年内紧缩政策的结束存在比较大的分歧；二是对目前债券市场是新一波行情反弹的开始还是前段反弹的即将结束；三是对央行是否会采取以及如何采取具体措施来改善目前市场流动性过剩的局面市场众说纷纭。（