利率飙升引人忧 新债缓发避风头

　　昨日央票发行利率较上周升近10个基点利率飙升引人忧新债缓发避风头财政部推迟今年第13期国债的发行时间至月底

　　证券时报记者 张柏松

　　本报讯昨日央行在公开市场操作中以价格招标方式发行了200亿元1年期央票，发行利率2.8912%，较上周上升近10个基点。连续三周受数量招标遏制的央票招标利率再启升势，市场人士担心会重新引发一波货币市场利率上升浪潮。

　　同时，财政部为给债市减压，推迟今年第13期国债的发行时间至月底。

　　利率上涨难以为继

　　昨日，央行在公开市场发行的200亿元1年期央票中标利率2.8912%，较此前连续三周稳定在2.7961%的同期央票利率上升了9.51个基点。

　　一位大型国有银行资金交易中心人士认为，回购利率在周一上升之后昨日迅速回落，说明目前资金面仍就比较宽裕，尽管央票上升10个基点也不必惊慌。“央票招标利率的回升在意料之中，一年期收益率可能在2.9%附近就此打住”，这位人士乐观地表示。

　　他认为，从国债指数恢复上升和回购利率再度下行来看，加息对市场的压力迅速减轻，在银行信贷受到压缩，资金面宽裕依旧，债券的供给增长力度可能趋缓，尤其是长期债供给减少的情况下，各类机构下半年的投资力度将会很大，这些机构的需求将会遏制整个债市收益率的大幅回升。

　　“短期收益率上升迅速，对于市场信心有一定打击。”上海银行一位债券交易员则表示，如果下周货币市场利率继续快速上升，可能给市场带来更大的心理压力。

　　昨日，7天回购利率加权价报于2.4202%，较周一2.4874%下跌了6.72个基点。由于资金仍然宽裕，昨日交易所国债也开始反弹，加息压力基本被消化，上证国债指数收盘涨0.12%，至109.99点。但成交缩减一半。“现在市场的心态比较有意思，买方有购买意愿，但又想趁机压价，所以成交下滑”，一位债券交易员表示。

　　发债机构调整发行机会

　　昨日，财政部决定将原定于本周三发行的7年期记帐式国债推迟一周至下周三发行，但并未透露原因。不仅仅是国债发行延期，周一国开行宣布其金融债发行也被推迟。国开行公告称，原定于8月30日招标的3个月期、6个月期金融债的发行推迟，具体时间另行通知。尽管国开行解释的原因是，近期召开金融债券承销商座谈会。不过在一位债券交易员看来，这和加息之后市场利率迅速上升不无关系。

　　“主要是担心加息之后机构的谨慎心态，对国债招标不利”，申银万国

证券研究所一位交易员表示。此次将发的300亿元固息债是今年第13期记帐式国债，随着市场利率的上升，加上机构保持谨慎和观望心态，如果该期国债明日如期发行，收益率将高于目前二级市场利率水平，预计将在2.95-3.05%之间，这将比5月份发行的同期限6期国债2.62%高出30-40基点；如果在下周货币市场和回购利率企稳或者回落之后，发行成本可能有所下降。

　　也有分析人士认为，财政部延期国债发行的一个更重要的因素，可能是希望避免重蹈7月份发行的11期6个月国债险些流标的覆辙。当时，在央行决定第二次提高存款

准备金率之后，市场机构心态十分谨慎，6个月国债仅获得1.027倍认购，创下国债发行的认购倍数最低纪录，收益率也远高于市场预期，达到2.1576%。

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