今年首款打新股理财产品遭遇两大困境，10月后仅有5只新股2只新债上市

　　理财周报见习记者 袁盼锋/文

　　早在今年9月，光大银行[微博]以“阳光新股通”产品重启了沉寂了3年多的打新股理财，赚尽了投资者的眼球。在该产品发行近三个月之际，这款打新理财产品再次受到关注，不过，这次大家不是有感于它重启的勇气，而是叹息收益的微薄。

　　据光大银行12月12日公告称，截止12月10日，“阳光新股通”每单位产品净值为1.0014，及成立三个月净值增量为0.0014，意味着投资10000元，目前得到的账面收益为14元。其实这已经算是较好的收益了。此前，这款打新理财产品的净值仅有1.0003。

　　相比于“阳光新股通”每年1.87%的各项管理费用而言，即使以公布的最高0.0014的净值计算，收益也难以覆盖费用。

　　月费率0.16%超最近收益

　　据光大银行公布的产品净值显示，“阳光新股通”的产品净值自成立至今一直处于低位水平。产品净值在10月15日首次公开达到1.0009之后迅速下滑1.0003，之后虽略有反弹，但终于11月20日重新回到1.0003的净值点。

　　自11月20日披露净值低点之后，反弹势头开始强劲。截止12月10日，“阳光新股通”的净值达到了1.0014，超过了首次公开披露的1.0009的净值额。但相比于产品的各项管理费用，目前该产品形成的收益水平还难以覆盖这些费用。

　　据了解，“阳光新股通”产品的费用主要来源于四个方面：光大银行管理费0.75%/年，托管费0.15%/年，光大证券管理费0.85%/年，信托费0.12%/年，无参与退出费。由此计算，投资者一年需要缴纳的管理费率为1.87%，每月平均约为0.16%。“阳光新股通”自9月25日成立至今，近三个月，累计净值增量0.0014，即投资者目前所得收益为0.14%，连一个月的管理费用都难以支付。由此可见，此前出现的1.0003的净值就更让投资者揪心了。

　　“阳光新股通”主投方向为新股申购(包括首发和增发)和新券申购(包括可转换债券、可交换债券等)。但近三个月以来，A股几近发行停滞，10月份和11月份一共仅发行了5只新股，可转换债也仅有南山转债和同仁转债两家，其中同人转债12月4日开始募集，12月18日才正式上市。另外，近三个月内，A股没有任何公开增发可以上市交易。

　　打新股并非意味高收益

　　无论是个人投资者还是机构投资者，打新股是否可以实现盈利关键要看两个指标：股票上市初期的表现和个人的中签率，而个人通过机构渠道打新是为了提高中签的概率，以摊得集合资金打新所得收益。

　　资金量越大，中签的概率就越大，这是银行打新股产品的生存逻辑。但对于一款银行理财来说，能够帮助投资者获取较为稳定又较高的收益是生存的关键。“阳光新股通”敢于敲破打新股理财三年冰封，也正是看到打新的潜在机会。当时也有其他银行对于打新蠢蠢欲动，在某些产品结构上进行调整，增加了打新的投资方向。但毋庸置疑的是，光大银行是自2009年之后打新理财的重启者。

　　今年4月，证监会将新股发行的网下配售股份的比例提高到不低于50%，并且取消了网下配售股份3个月的锁定期，这意味着增加机构者投资新股的机会加大。除此之外，证监会新股政策对“三高”问题也有所遏制。这让光大银行在内的机构对打新信心满满，但打新是否能够轻松博得高收益，许多业内人士并不看好。

　　“目前发行可能出现的缩股降价会出现一些“袖珍股”，存在一定的炒作空间，但如果大家都有这样的预期，意味着更多地资金追逐更少的新股份额，最后中签率必然很低，即使发行后表现很好，但收益不会太高”一位证券公司的投资顾问分析称。

　　浙江世宝是近两个月多月以来上市的首日涨幅最高的新股，以最终公布的0.1348%的新股中签率来计算，即使在首日626.74%的涨幅下，打新资金的整体收益率也只有8.5%左右。而其他四只新股洛阳钼业、光一科技、腾新食品、奥瑞金上市首日的涨幅分别为221%、20.90%、-8%、10.46%。

　　新股开闸未定，打新收益持续低迷

　　在目前IPO几乎暂停的情况，新股发行制度改革话题渐成热点。成熟的新股发行的新制度将成为解决IPO堰塞湖的关键。但对于新股发行制度到底如何改革，虽出现了多项建议，但迟迟未能敲定。

　　有消息称，目前上交所已经形成了两项新股发行改革措施的建议，一是在新股发行时向投资者赠送略高于发行价的认沽权证，三年后行权；二是放开拟上市公司发行可转债，先满足企业融资需求，择机自然转股实现上市。认沽权证的实施，将有利于制约高市盈率发行，可以一定程度上解决上市公司造假的普遍现象。但对于也有许多业内人士对于认沽权证的实施并不赞同。“认沽权证相当于给打新股一个三年无风险溢价，这是不太合理的。”某投行的一位高管表示称。

　　上述投行人士还分析，目前第四轮新股发行体制改革正在酝酿之中，到明年春节之后才可能再有新股出现，这也意味着短期内仍将“无新可打”。