理财一周报记者/裴浩慈

　　根据清科研究集团统计，目前在中国大陆地区PE数量已经超过2500家，其中活跃的超过1400家，而银行无论是在LP资源还是优质项目资源方面，都为PE提供了新的选择。从银行角度而言，和PE的合作，不仅可以为其获得不菲的中间业务收入，还能在我国《商业银行法》关于“商业银行不能直接持有非企业的股权”的限制下，通过业务创新，曲线分享股权投资收益。

　　银行、PE联手投资企业

　　优质项目共享

　　“举个例子，假使一家企业发展需要1亿元，PE投1亿元需要企业释放30%股权甚至更多，企业权衡之后，同意接受PE5000万元资金，占15%~20%企业股权，其余资金缺口通过银行‘搞定’。企业可能之前由于注册资本过低或者其他原因不符合银行贷款条件，拿到PE的资金后，便可找银行贷款。所以这得基于企业的一定需求，企业如果不愿意释放很多股权，那么需要银行介入帮助，如果企业对股权不敏感，那么就不需要找银行。”一名PE业内人士说道。

　　如果企业对股权敏感，需要银行贷款，这种就为银行和PE提供了一种合作方式，这种合作方式被形象地称为“投贷联动”(即PE+贷款)。“投贷联动”模式是基于企业的需求而生的。一些初创型或者成长初期的企业，需要有风险投资资金进入，在VC/PE对企业有风险评估并做投资之后，银行会根据实际情况对企业进行贷款。“也就是说，有这类需求的企业可能在早期都不太符合银行的贷款条件。”上述人士说道。

　　“PE选中企业，银行再向其发放贷款，由于PE为银行筛选了优质客户，银行风控管理成本下降。”PE业内人士表示。

　　但对于银行而言，在这一批初创型或者成长初期的企业中，不乏科技型企业这类缺乏实物抵押的企业，中小型科技企业自身的特点决定了其投资回收周期较长，项目存在较大的不确定性，因此银行有特别的风险控制需求。

　　“多家银行对PE(经过银行认可的)投资企业的贷款流程可以放宽，企业被PE认可，合作的PE又经过银行认可，银行还有自己的一套审批贷款的评价系统，虽有风险但可控。”上述人士补充道。据了解，银行如果通过“投贷联动”模式向中小型科技企业发放贷款，可以采用信用贷款以及知识产权抵押与未上市企业股权质押等担保方式进行贷款。

　　在风控方面，工行副行长张红力此前在两会上曾表示，建议银监会规范商业银行的股权投资及关联贷款。对于从事股权投资的商业银行，可参照国际经验，按实际投资额提取一定比例的拨备(如拨备率为13%~18%)，并以商业银行的资金占整个股权基金的比例大小调高或者调低风险资产计量权重。商业银行对股权投资对象授信需建立防火墙，按照不同比率进行拨备，以便有效隔离风险。

　　据了解，目前，多家银行已经展开投贷联动业务并推广顺利，其中招行已对近200家企业开展该业务，授信总额近60亿元。

　　除了PE手上有好项目来寻求银行，银行自身庞大的资源库里也有不少优质项目，这个时候银行可与PE分享优质项目，撮合企业和PE合作，以浦发银行为例，其内部就有一个庞大的股权基金项目库，据称，在该项目库中，净利润超过500万元且营业收入增长率不低于30%的项目高达十余万个，银行在此背景下，可在企业和PE之间做“介绍人”。

　　私银部募资给力

　　PE托管业务受看重

　　对于PE而言，LP资源甚为重要，银行在这一方面也具备条件满足PE的需求，它们手中的一大批高端客户是一笔宝贵的资源。

　　近几年，国内私人银行发展迅速，目前国内私人银行客户门槛为净资产在600万-800万元之间不等，而这批高净值人士的投资风格在一些业内研究人士看来，甚至比欧美地区的投资者更为激进，进行股权投资自然也不是他们拒之门外的投资途径。私人银行客户巨大的资金量和主动的投资需求使得银行具有一定条件帮助PE募集资金。

　　看一眼几家大型银行私人银行部门为PE募资的成绩单，即能理解一二——今年民生银行私人银行为德同资本人民币基金募集近3亿元，招商银行私人银行部为普凯资本两只人民币基金完成12亿元募资，中国银行私人银行部为九鼎投资新一期PE基金募集近26亿元。

　　PE需要LP资源，银行当个中间人，两方一撮合，还能赚得一笔中间费，对于银行而言，是不错的生意。当银行将自身的高端客户介绍给PE时，银行问PE收取的服务费、管理费等为银行带来不菲收益。

　　在前几年，只有个别银行试水该业务，当时银行只问PE一次性收取一定费用，待到如今业务开展成熟后，银行的收费花样才开始多起来。

　　业内人士称，一般而言，银行会在募资时收取募集资金总额1%~2%的服务费用，募集完之后，银行还有一系列的收费要求，例如，银行会要求基金在该行托管，基金托管费用上PE又得付出基金总额的1%左右。

　　“很多基金是我们托管的客户，我们跟很多基金合作就是从托管起步的，包括基金行政、会计合算以及项目上市之后监管服务。”浦发银行直接股权基金业务部市场发展中心总监余晓东在公开场合表示。据了解，该行上半年与上海金融发展投资基金(简称“上海金融基金”)签署托管协议，从而成功托管国内目前最大规模的PE基金，总规模预计将达200亿元。

　　银行争取托管大型基金的目的是，基金托管业务不仅能增加在PE股权投资基金托管的市场份额，还将为银行带去巨大的综合效益，如存款、中间业务收入等。

　　除募集资金的服务费及托管费之外，一些银行后续往往还约定，需要分享PE本身的收益，即在PE基金收取的日常管理费中分掉一部分，往往是总额的1%，在PE获取的超额投资收益中再分走20%。

　　但这么好的生意也并非银行想开展即能立即开展，银行需要通过和监管部门的长期沟通才能够推出投资人的推介服务。

　　“通常能开展与PE合作的相关业务的银行都是和政府或监管部门关系比较好的银行，它们主要是以管理方和监督方身份出现，因为PE合作的相关业务涉及银行资金和高端客户资金进行股权投资，银行业务主要是经营债权，不适合进入风险大的项目。”一名股份制银行人士表示。

　　不过在PE募资领域，银行也并非一家独大。“由于从银行募集资金的成本在同行内较高，一些PE会转而投向第三方理财机构。”PE人士说道。近两年第三方理财机构发展迅猛，高净值客户资源得到不断积累，并且第三方理财机构的募资能力不逊于银行，加上募资成本低于银行，PE便把合作的绣球抛向了它们。而它们的成绩也颇有说服力，今年，诺亚财富就为达晨创投恒泰基金募集了近24亿元。

　　“然而就目前国内情况而言，最好的LP肯定还是政府和国企。”上述人士补充道。

　　选择权贷款、银信合作产品

　　银行曲线分享股权投资收益

　　银行如果不是只想收取和PE合作的中间服务费的话，还可以通过其他途径和PE分享股权投资收益，通过业务创新，使得银行传统业务延伸至股权投资领域。

　　例如，选择权贷款。顾名思义，选择权贷款结构即为“贷款+选择权”。由于我国《商业银行法》的限制，商业银行不能直接持有非企业的股权。为了实现获取股权溢价收益的目的，银行牵头与商业投资机构合作组建财团，以“债权＋股权”的形式为借款人提供融资服务。

　　绕过相关监管，银行的这项投行业务为其实现了获取股权溢价收益的目的。银行对客户提供授信支持的同时，银行和借款方达成协议，借款方的企业或股东赋予银行一项选择权，银行指定的其他投资人可以在约定的未来一段时间内，以约定价格受让该企业约定数量股权，或通过增资扩股方式获得目标企业相应股权。随着企业上市、业绩增长，在约定的时间到期后，由银行跟投资者行使该项权利，以约定的比例分享其所持股权增值的溢价。

　　此外，银信合作的私募投资挂钩的理财产品也是一条途径。此类产品主要是由银行发行理财产品，作为单一委托人把资金交给信托公司打理，信托公司将募集资金向项目公司进行股权以及债权的投资，并通过未来股权或者债权退出来实现收益。银行除了最后获取收益外，还同时可以获得股权投资财务顾问等方面的中间收入。

　　不过，信托公司投资的未上市公司在未来上市时，证监会对信托公司的股东身份并不认可，信托资金投资到上市关键时刻必须转让股权，影响股权投资收益。

　　因此有的银行为了避免上述问题，进一步改善私募股权投资产品，采用了信托公司和私募基金成立有限合伙制企业的模式，信托公司是LP，由银行等相关方面选取的私募基金充当GP。

　　交行今年就推出过该类产品，首批产品期限为5年，看好的是未来创业板的上市机会，投资领域主要集中在先进制造业、现代农业、消费等。