外资银行2011年发行的理财产品开始扣住大宗商品上涨。1月1日至4月12日，外资银行发行的149款产品中，有8款挂钩商品，其中挂钩标的涉及原油期货的产品有4款，东亚银行占据2款，恒生银行与渣打银行各持1款。

　　124.566美元

　　西得克萨斯中级轻质原油涨过124.566美元，投资者购买10万元的恒生银行“节节胜”产品，其最终收益仅有360元。

　　106%

　　东亚银行“步步为盈8”挂钩标的(原油、铜、黄金)的厘定值均高于或等于其开始价格的106%，投资者将获得9%的到期收益，否则仅获得0.36%的低收益。

　　理财一周报记者/陆斯嘉

　　受全球经济复苏的需求拉动、流动性过剩及中东和北非地缘政治因素影响，国际原油期货价格自2010年11月末启动上涨至今一再飙升。

　　2011年4月8日，纽约商品交易所西得克萨斯中级轻质原油(WTI)最近合约期货价格收于每桶112.79美元，创下5年以来的第二高位。

　　记者注意到，外资银行2011年发行的理财产品开始扣住大宗商品上涨命题。1月1日至4月12日，外资银行发行的149款产品中，有8款挂钩商品，其中挂钩标的涉及原油期货的产品有4款，东亚银行占据2款，恒生银行与渣打银行各持1款。

　　恒生银行“节节胜”设价格上限，

　　一旦触发，回报率仅0.36%

　　恒生银行于2011年1月18日推出“节节胜”商品挂钩保本投资产品，该产品为人民币产品，投资期限为1年，购买门槛为10万元，最低投资回报率为0.36%，该产品挂钩商品为纽约商品交易所西得克萨斯中级轻质原油(WTI)。

　　根据产品设计书表述，其潜在回报率为下述三个公式中最大值：参与率×最终价格/初始价格-1)，参与率×(1-最终价格/初始价格)，最低回报率0.36%。其中，参与率为50%，初始价格是“由银行根据初始价格决定日厘定”。

　　据了解，恒生银行于初始价格决定日(2011年1月31日)厘定的WTI原油期货价格每桶95.82美元。记者以4月12日彭博社公布的即时WTI价格109.73美元/桶为例计算，潜在回报率为50%×(109.73/95.82-1)=7.2%。

　　但是，恒生这款产品设置了交易区间，“价格上限”为初始价格的130%，即124.566美元，“价格下限”为初始价格的75%，即71.865美元。如在观察期中任何时间，商品价格曾等于或高于124.566美元，以及等于或低于71.865美元，投资者到期只能获得最低年回报率0.36%。

　　有投资者表示不解，银行为何在原油涨势下设置价格上限和相应最低回报？法兴银行投资及个贷产品策略部总经理吴蔚告诉记者，原油期货除了买进、卖出两种交易，银行通常还进行更复杂的叠加式期权交易，选择的始点和期权交易范围则依据市场判断而不同。去年12月至今年1月，尽管银行已上调了对原油期货价格的判断，但日本地震、利比亚战争的发生完全超出市场预期。目前看来，该产品突破价格上限的几率是存在的。

　　吴蔚表示，在全球经济变化愈加频繁之时，尤其是在市场不确定因素增加的背景下，投资者需要做好准备承担更大的风险。

　　另据记者了解，恒生银行(中国)的产品设计是针对中国内地市场状况开发的。每一款结构性产品都是针对特定客户群的。这款“节节胜”产品是针对谨慎看涨石油价格或认为石油价格会在未来一年内宽幅震荡的客户推出的，并不能说明恒生银行对石油价格走势的预测。

　　东亚银行“步步为盈”，

　　首期提前终止机会不大

　　东亚银行于今年1月12日推出“步步为盈8”和“步步为盈9”抗通胀精选商品保本投资产品。两款均为人民币产品，最长投资期限为2.5年，5万元起购。

　　“步步为盈8”挂钩的商品期货为原油(WTI)、铜、黄金。“步步为盈9”挂钩的商品期货为原油(WTI)、大豆、黄金。

　　两款产品采取相同的收益计算方式：若于季度观察日或结算日，所有挂钩标的厘定值均高于或等于其开始价格的106% (注：即所谓 “触发事件”)，投资者可获年化收益率约为9%，相当于投资50000元，2.5年后获得11250元收益。若“触发事件”从未发生，投资者到期仅可获得0.36%的最低年化收益，相当于投资50000元，2.5年后获取450元收益。

　　以“步步为盈8”为例，根据记者从东亚银行一位理财经理处获知，2011年1月7日银行厘定的初始价格分别为：原油85.64美元/桶，铜9490美元/吨，黄金1334.50美元/盎司。运行至4月8日的最新统计价格为：原油112.79美元/桶，涨幅31.7%；铜9823美元/吨，涨幅3.51%；黄金1469.5美元/盎司，涨幅10.12%。原油和黄金已经超过原始价格106%的触发条件。

　　如果在首个季度观察日(2011年4月27日)，挂钩标的铜的价格可达到10059.4美元/吨，那么这款产品即可提前到期，投资者可获得1125元的收益。但上述经理告诉记者，根据铜价走势，首个观察日要达到106%、产品提前终止的机会并不大，有待继续观察。

　　据东亚银行此前披露的消息，“步步为盈5”成立后4个月即提前触发到期，年收益率约7%，“步步为盈2”成立后3个月即触发到期，年收益率为9%。