新浪财经讯，国金证券日前发布银行理财行业三季度业绩报告，以下为报告全文。

　　国金证券基金研究中心 张剑辉 张琦

　　三季度A股市场跌宕起伏，在8月初到达阶段高点，后期市场反弹乏力，股指一度在2600到3000点之间震荡。上证指数三季度累计下跌6.08%，深证综指累计下跌1.35%。各类银行理财平均收益显著战胜同期指数，约25%的产品获得正收益。统计产品三季度的累计收益，其中FOF型产品平均为-1.25%，股票基金混合型产品平均为-3.66%(不区分自然月度和非自然月度，股票型产品样本较少，暂不详细分析)。

　　第一部分：银行理财产品收益分析

　　今年以来证券投资类银行理财产品发行较少加上三季度有部分产品到期，在我们覆盖范围内并且仍在运作产品总数由二季度的55个减少到目前29个，它们分布在12家银行。其中可统计收益率的FOF型证券投资类银行理财产品共18个、股票基金混合型10个、股票型1个。

　　表1-3是证券投资类银行理财的三季度、近半年、近一年的详细表现(不区分自然月度和非自然月度)。从产品各阶段的表现反映出银行理财定位于追求长期稳定的绝对回报，对风险控制严格的特点。三季度市场调整之后上证指数累计收益为-6.08%，FOF型和股票基金混合型理财产品同期平均收益均跑赢市场。更长一段时期比如近一年，银行理财的累计收益虽然落后于指数，但平均收益都超越了同期的储蓄收益，中长期表现稳健。

　　FOF型银行理财产品恪守谨慎风格，三季度多数产品收益超过大盘，中长期收益稳定。

　　三季度FOF型产品绝对收益平均为-1.25%，有7个产品净值逆市上涨，80%的产品跑赢同期上证指数。获得正收益的产品有聚财宝鸿运计划07年3号精选基金人民币理财(投资顾问上海国联投资有限公司)、聚财宝鸿运计划07年2号精选基金人民币理财(投资顾问上海国联投资有限公司)、中信基金计划9号(投资顾问中信建投)、中信基金计划6号(投资顾问中信建投)、FOF-“基金精选”T79计划(投资顾问平安资产管理公司)、中信基金计划8号(投资顾问中信证券)、同赢五号3(投资顾问国投瑞银)，季度收益率分别为5.91%、5.61%、1.9%、1.78%、0.58%、0.36%、0.22%。

　　FOF产品近半年的平均收益为7.47%。三季度表现出色的几个产品半年度依然位于行业前列，例如聚财宝鸿运计划07年2号精选基金人民币理财(投资顾问上海国联投资有限公司)、聚财宝鸿运计划07年3号精选基金人民币理财(投资顾问上海国联投资有限公司)、FOF-“基金精选”T79计划(投资顾问平安资产管理公司)、同赢五号3(投资顾问国投瑞银)，累积收益分别为16.56%、16.41%、17.5%、13.7%。

　　再放大到近一年以来这段时期，18个FOF产品平均收益为8.17%。其中收益表现较佳的有聚财宝鸿运计划07年2号精选基金人民币理财(投资顾问上海国联投资有限公司)、同赢五号3(投资顾问国投瑞银)、FOF-“基金精选”T79计划(投资顾问平安资产管理公司)、同赢五号4(投资顾问光大证券)。

　　综合短、中、长期的情况，FOF产品里聚财宝鸿运计划07年2号精选基金人民币理财(投资顾问上海国联投资有限公司)、同赢五号3(投资顾问国投瑞银)、FOF-“基金精选”T79计划(投资顾问平安资产管理公司)这三只产品的投资管理能力较出色，业绩持续性较好。

　　股票基金混合型理财产品共10个，三季度绝对收益平均为-3.66%。有2只产品上涨，同赢五号2(投资顾问光大证券)涨幅居首，收益率为10.74%，大幅度超出平均水平，也是所有银行理财产品中收益最高的，其他下跌的产品中90%仍然战胜了指数。观察近半年和近一年的收益，同赢五号2(投资顾问光大证券)在中长阶段也大幅领先其他产品，另外光华精选(投资顾问华夏基金)中长期收益也表现较突出。

　　银行理财产品季度收益

图表 1 ： 银行理财产品 -FOF 型收益
管理人	产品	投资顾问	截止日期	最新单位净值	季度收益计算起始日期	最近一季收益率	最近半年收益率	最近一年收益率
深发展	聚财宝鸿运计划 07 年 3 号精选基金人民币理财	上海国联投资有限公司	2009-9-16	0.8348	2009-6-16	5.91%	16.41%	12.52%
深发展	聚财宝鸿运计划 07 年 2 号精选基金人民币理财	上海国联投资有限公司	2009-9-16	0.6836	2009-6-16	5.61%	16.56%	25.64%
中信银行	基金计划 9 号	中信建投证券	2009-9-30	0.9848	2009-6-30	1.90%	5.25%	7.44%
中信银行	基金计划 6 号	中信建投证券	2009-9-30	0.9495	2009-6-30	1.78%	4.96%	7.00%
民生银行	FOF- “基金精选” T79 计划	平安资产管理公司	2009-9-30	0.8811	2009-6-30	0.58%	17.50%	18.49%
中信银行	基金计划 8 号	中信证券	2009-9-30	1.007	2009-6-30	0.36%	1.57%	2.71%
光大银行	同赢五号 3	国投瑞银基金	2009-9-30	0.7136	2009-6-30	0.22%	13.70%	21.67%
中信银行	基金计划 7 号	中信基金	2009-9-30	1.0007	2009-6-30	-0.46%	0.43%	3.73%
农业银行	2008 年本利丰三十一期人民币理财基金精选型	银河证券	2009-9-30	1.0042	2009-6-30	-0.61%	-0.01%	0.42%
中信银行	基金计划 10 号	中信证券	2009-9-30	1.0456	2009-6-30	-0.91%	0.19%	2.80%
光大银行	同赢五号 4	光大证券	2009-9-30	1.1541	2009-6-30	-0.95%	11.50%	14.00%
华夏银行	创盈 7 号基金宝理财产品	平安证券	2009-9-3	0.6064	2009-6-3	-2.00%	5.61%	6.27%
中信银行	基金计划 5 号	中信证券	2009-9-25	1.0961	2009-6-30	-2.08%	-0.45%	3.50%
招商银行	中投策略	中投证券	2009-9-30	0.554	2009-6-30	-2.94%	2.78%	-4.99%
平安银行	盈丰 0712 号基金优选人民币理财计划	平安证券	2009-9-30	0.636	2009-6-30	-7.21%	9.62%	6.48%
徽商银行	九越理财 C 计划一期基金优选	-	2009-9-30	67.02	2009-6-30	-7.21%	9.62%	6.48%
平安银行	盈丰 0708 号基金优选人民币理财计划	平安证券	2009-9-30	0.6702	2009-6-30	-7.21%	9.62%	6.48%
平安银行	安盈 0808 基金优选人民币理财计划	平安证券	2009-9-30	0.742	2009-6-30	-7.22%	9.62%	6.47%
	平均					-1.25%	7.47%	8.17%
图表 2 ： 银行理财产品 - 股票基金混合型收益
管理人	产品	投资顾问	截止日期	最新单位净值	起始日期	最近一季收益率	最近半年收益率	最近一年收益率
光大银行	同赢五号 2	光大证券	2009-9-30	1.3974	2009-6-30	10.74%	28.47%	38.11%
中信银行	中信理财之蓝筹计划 1 号	中信证券	2009-9-30	0.9026	2009-6-30	0.14%	2.25%	6.35%
中信银行	中信理财之蓝筹计划 2 号	中信证券	2009-9-30	0.9427	2009-6-30	-1.97%	1.34%	5.71%
光大银行	光华精选	华夏基金	2009-9-30	1.204	2009-6-30	-2.70%	17.31%	39.29%
工商银行	基金股票双重精选人民币理财产品 --2008 年第 3 期	工银瑞信基金	2009-9-30	1.0856	2009-6-29	-4.09%	8.08%	14.96%
农业银行	2008 年第十三期“本利丰”人民币理财龙盾系列保本混合型产品	金元比联基金	2009-9-30	1.0816	2009-6-30	-4.82%	3.06%	8.40%
工商银行	基金股票双重精选人民币理财产品 --2007 年第 2 期	易方达基金	2009-9-30	0.8335	2009-6-29	-5.65%	9.57%	14.67%
光大银行	同赢八号	国投瑞银基金	2009-9-30	0.7158	2009-6-30	-6.47%	9.82%	21.59%
招商银行	金选双赢	广发基金	2009-9-30	0.5308	2009-6-29	-7.94%	4.18%	-5.79%
工商银行	基金股票双重精选人民币理财产品 --2007 年第 1 期	广发基金	2009-9-30	0.5474	2009-6-29	-13.85%	2.16%	7.80%
	平均					-3.66%	8.63%	15.11%
图表 4 ： 银行理财产品 - 股票型收益
管理人	产品	投资顾问	截止日期	最新单位净值	起始日期	最近一季收益率	最近半年收益率	最近一年收益率
农业银行	2008 年本利丰第八期人民币理财产品	华夏基金	2009-9-30	1.058	2009-6-30	-8.92%	3.28%	7.04%
注： 不区分自然月度和非自然月度。

　　来源：国金证券研究所

　　第二部分：银行理财产品及分类介绍

　　银行理财产品是商业银行针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。银行被授权管理资金，投资收益与风险由客户与银行按照约定方式承担。银行理财产品种类繁多，按关联的基础资产可以分为股票、信用、利率、汇率、商品等几大类。凭借天然的渠道优势、丰富的产品类别、理财投资门槛低和产品灵活度高，银行理财逐渐成为继基金、投连险之后理财市场不可或缺的一部分。

　　目前我们的研究仅限于投资标的以A股市场股票和境内股票型、混合型基金为主，少量资产投资于债券、货币市场工具、债券基金、货币基金及新股申购的银行理财产品(如无特别说明，本报告内的“证券投资类银行理财产品”投资范围均如前所述)。目前这类理财产品主要采用银信合作的模式，即由银行负责产品发售、登记、信息披露和资产的保管等，投资顾问作出投资决策建议，信托公司作为受托人监督并执行投资决策。

　　由于银行理财产品在信息披露上的限制，本文所涉及的产品为不完全统计，而且在产品分类上仅简单根据投资对象范围的不同进行区分，并未进一步细致考察资产配置等差异，另各产品披露的净值在是否已扣除业绩报酬方面并不统一，本文暂时按照披露的净值直接计算收益率。

　　本文按照投资对象范围的不同将银行理财产品分为三类：FOF型银行理财产品、股票基金混合型银行理财产品、股票型银行理财产品。分类标准具体如下：

　　(1) FOF型银行理财产品主要投资于偏股型基金组合，可有少量资产进行新股申购、债券和其他货币市场工具。

　　(2) 股票基金混合型理财产品主要投资于股票和偏股型基金，可有少量资产进行新股申购、债券和其他货币市场工具。

　　(3) 股票型型银行理财产品主要投资于股票，可有少量资产进行新股申购、债券和其他货币市场工具。

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