委托期限在1年的信贷类理财产品预期收益最高的不过5.3%，多数年收益在4%左右，远低于去年

　　理财周报记者 时晔 见习记者 李雯珊/文

　　今年9月，信贷类理财产品发行突增。普益财富统计数据显示，招商银行发行数量近100款，成为该类产品发行冠军。

　　其次，中信银行发行了70余款。光大银行、交通银行、建设银行发行数量分别超过40、30、25款。

　　这五家银行成为信贷类理财产品发行五巨头。交通银行、建设银行的发行数量变化不大，而另三大银行本月发行数量均较以往有所上升，尤其是招商银行和中信银行。

　　信贷类理财产品的激增，与下半年信贷规模收缩不无关系。银行通过出售理财产品转让信贷资产，为新增贷款腾出空间，或是以此提高资本金充足率。

　　新品年收益集中4%

　　产品期限由长变短

　　今年1月至9月到期的信贷类理财产品中，收益较高的高于6%，个别产品高达9.66%。这些产品发行时间集中在去年降息之前。

　　相比之下，今年9月发行的信贷类理财产品预期收益集体低于去年同期。

　　据统计，委托期限在1年的信贷类理财产品预期收益最高的不过5.3%，多数年收益在4%左右。

　　普益财富的统计数据显示，发行五巨头中，仅光大银行的产品预期收益综合排名比较靠前，招商银行尚有部分产品排进前45收益产品中，其余银行几乎无产品挤进统计表格中。

　　其中，光大银行一款“阳光理财T计划2009年定向第三十六期产品1(优先受益权)”，投资期限为1年，预期年收益5%，仅次于泰隆商行发行的一款5.31%年收益的产品。

　　公开资料显示，光大的该款产品募集资金投向大连华信信托股份有限公司设立的光大·华信信托1号资金信托计划中的第1期项目，该项目信托财产用于向沈阳莱茵达房产开发有限公司发放信托贷款。

　　信托类理财产品的变动还体现在投资期限上。

　　以往理财产品的投资期限主要为1年以上。但9月发行的产品，出现了超短期的产品。

　　如交通银行9月18日起销售的“得利宝·海蓝325号”投资期限仅为33天，预期年收益为2.9%，这是短期产品中收益较高的一款，对投资者而言大大提高了资金流动性。

　　与此同时，90天投资期限的信贷产品层出不穷，如中信银行信托理财产品94天收益率超过3%，交行发行的95天产品“得利宝·海蓝291号”年收益为3.2%。

　　相反，一些180天、360天投资期限的产品年收益也不过3%而已，所以投资者在信贷产品密集发行的时候，不妨比较一下各家银行的收益，有些产品收益基点相差1%以上。

　　转让信贷资产腾出放贷空间

　　发行五巨头中，招商银行和中信银行发行产品数量最多，增幅也最大。

　　据普益财富统计，中信银行在7、8月发行的信贷类理财产品数量约40款，到9月份突然增加至70款左右。

　　而它今年1月至9月发行的信贷类理财产品总数约200余款，可见中信银行主要在下半年增加发行此类产品。

　　记者从招商银行获悉，招商银行前8个月基本以资产池理财为主，即在连续发售的“贷里淘金”系列产品中，包含了债券、票据、信贷、股票等多种资产组合。

　　9月始，招行启动单一信贷资产理财产品，每款产品只能在某个分行发售，相当于地方分行发行的信贷类理财产品。

　　针对如此变化，有业内人士说，“贷里淘金”由于是资产池理财，由总行全权设计和管理，而单一信贷产品则可将产品设计和发售权下移到分行，满足各分行在信贷结构和信贷规模调整需求。

　　所谓满足“信贷结构和信贷规模调整需求”，其实是银行通过信贷类理财产品转让信贷资产，为银行新增贷款腾出空间，或者提高资本充足率。

　　比如理财产品说明书上写道募集资金投向某个信托计划，用于借款企业某某A公司贷款债权的受益权。

　　也就是说，如果A公司本身向B银行贷款一笔金额，假设贷款利率5.5%。银行现在将这笔信贷资产通过信托公司打包成理财产品卖给投资者，银行会让出一部分利率，比如把产品收益设计成4%，只要A公司正常还款，投资者就能拿到4%的收益。

　　这对于银行来说，看似少赚了4%的利率，其实背后“大有好处”。

　　一方面，银行的资产负债表中减少了这块信贷资产，换成了客户资金也就是存款，银行可以将这部分转让出去的信贷额度重新发放给其他公司，又增加一笔贷款。另一方面银行不必重新放贷用来提高资本充足率。

　　理财周报记者就此采访招行时，并没有得到相应的官方回复。

　　不过记者致电了一位在招行总行从事多年理财产品销售的经理，他表示，“这些时期招行的确发行较多信贷类产品，而且有‘群情汹涌’之势；一直以来招行信贷类产品的发行量都处于产品总发行量的前列，现阶段除了一些债券票据类产品外，基本上都是信贷类产品。”

　　一位商业银行产品部负责人则向理财周报记者表示，“几个大银行信贷类产品发行数量上基本上与前期并无太大变化，发行数量猛增的几家银行或多或少和资本金压力有点关系。”

　　投资者视资产质量选产品

　　还需了解企业实力

　　除了转让信贷资产打包给投资者外，还有另一种形式，就是银行通过理财产品变相发放贷款。

　　这向来是信贷类理财产品的主要形式。去年上半年，信贷规模控制之后，企业融资困难，信托贷款类理财产品作为“一种变相融资方式”，迅速风靡。这样既不占用银行的信贷规模，又满足了企业的融资需求，且维护了存款客户。

　　今年9月到期的产品中，高收益的信贷类产品不少便是在信贷规模放松前发行的产品。

　　由于尚未降息，企业融资紧迫，这类产品当初预定的年收益普遍比较高。其中，一些城商行、股份制银行发行的产品收益最高，这与他们维护、拉拢个人客户有一定关系。

　　9月份发行的信贷类理财产品，这类“变相贷款”的理财产品仍然是主力军。这部分产品的收益也稍高于“信贷资产转让”型的理财产品。

　　光大银行财富管理中心产品处处长郦明在接受理财周报记者采访时表示，现阶段信贷类产品成为一个“主流”，离不开国家的经济状况与政策等相关因素。

　　“国家在上半年加大基础建设的投资，使得信贷类理财产品在当今经济状况与金融市场监管下，产生了一些促进的影响。投资者可以通过银行的理财产品，向企业直接提供融资，产生一个双赢的结果。对于企业与投资者而言，能够通过信贷类产品拓宽自身的融资或投资的渠道。”

　　除了为增加渠道外，从银行角度来说，发行产品多了并非有绝对“好处”。郦明表示，“从银行来讲，银行作为一个渠道桥梁的作用，关键问题在于能不能把相应的风险转嫁给投资者，让投资者在这个过程中与银行除了分享收益外，也‘分享’风险。”

　　“但上市，在现在环境下，这种风险的转嫁是比较有难度的。从我们光大银行要求来看，要有一个比较严格的信用评审流程，严格的风险控制与风险跟踪。就是尽可能降低信用风险，包括我们选择企业时，往往选择由国资委直属的央企，省一级政府管辖的企业，是重点企业。”

　　他的一番话确实提醒了投资者在选择信贷类产品时，除了比较产品的收益外，还需要了解产品的项目与企业的实力，或者有无担保条款，如有自然进一步保障产品的收益。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，对于这部分理财产品的风险，要视理财产品背后的信贷资产质量而定，如果信贷资产质量高，则理财产品质量也高；反之，理财产品就存在一定的风险。

　　据观察，信贷类理财产品挑选基建类为主的项目，以大型企业为主。

　　不过，也有银行将部分制造业的信贷资产转让出去，这对投资者来说需要进一步甄别风险。

　　当然，投资者面临的另一个风险是货币政策调整。去年央行的几次降息，使得这类产品纷纷提前终止。

　　事实上，信托贷款类理财产品的命运与市场的融资需求、信贷政策、市场环境息息相关。当时，由于降息后企业融资成本降低，信贷资产类理财产品的提前部分还款或者全部提前终止开始明显增多。

　　利率市场化前

　　信贷类产品生命顽强

　　“我们一直都在致力研究与发行更好更多的信贷类产品。一个项目也可能发行多款产品，根据不同客户需要进行不同设置”，郦明介绍说。

　　“活期存款的利率比较低，定期虽然有一定的流动性，收益不能满足一部分投资者的需求。所以信贷类理财产品(包括固定收益类的理财产品)应运而生。从今年的整体形势来看，包括结合去年的情况来看，债券市场的收益处于一个低位。相对固定收益类产品中的债券类产品而言，信贷类的理财产品发行就占了大头。”

　　据郦明透露，“光大银行信贷产品项目有铁道部、国家电网、国电集团、中国中铁等国资委的系列企业，这些国资委企业的资金占到全部信贷类项目的金额一半有多，地方政府企业占比也不少。经济回暖时，产品运行良好，没有明显的信用风险。通过内部持续的不断监控，也没有发现太大的潜在信用风险。

　　谈论到未来信贷类产品发展趋势，郦明则表示，“下一阶段，我行信贷类产品的设置或数量等要视乎未来环境，倘若有其他方面投资机会或更好发展方向。比如说银行间外汇市场，利率市场，一些新投资品种等我们都会考虑引入。总的来说，在利率没有市场化之前，受管制的情况下，信贷类产品有它的生命力，还会继续保持它的发展状态。”

　　工行近半月发30款信托理财产品，建构组合型标的

　　理财周报记者 李峻岭/文

　　9月迄今，工行发行了近30多款“稳得利”信托投资型人民币理财产品。

　　该类产品为混合型产品——除投资信贷资产外，还投向货币、债券等市场。其募集资金量较大(拟募资300多亿元)，单款产品募资量就超过20亿元。

　　工行资产管理部相关人士10月15日接受理财周报记者采访时表示，固定收益类理财产品具有较强的风险抵御能力和较稳定的投资收益率，今年以来成为最受投资者欢迎的理财品种。

　　据了解，工商银行信托投资型理财产品的投资对象为国有控股商业银行和全国性股份制商业银行提供的存量信贷资产转让项目和新增贷款项目以及企业信托融资项目等。

　　工行资产管理部人士表示，工商银行作为国内最大的债券投资及资金交易机构，同时又管理着境内最大规模的银行类理财产品，在投资交易和资产管理方面经验丰富。工行理财资金以资金池模式管理运作，组合型投资标的可以发挥投资品的整体优势，提高资金池的使用效率，有效降低各类风险，促使理财产品实现预期最高收益率。

　　“工商银行拥有专业化的银行理财产品投资管理团队和丰富的金融市场投资经验，拥有银行间市场所有类型交易的交易资格。”工行资产管理部人士说，“工商银行秉承稳健经营的传统，发挥自身优势，在各类金融市场为客户甄选优质投资项目，通过对多个子市场投资资产的动态管理，随时把握投资机会，提高客户投资收益。”

　　中国工商银行“稳得利”信托投资型人民币理财产品为非保本浮动收益型。

　　此类产品在风险揭示中对信用风险有明确表述：客户面临信托融资项目用款人和债券发行人的信用违约。若出现上述情况，客户将面临投资本金和收益遭受损失的风险。

　　其中，产品存续期间若银行存款和其他投资市场资产投资收益发生波动，客户面临承担理财资金配置存款和其他投资市场资产配置的机会成本风险。

　　“在销售此类理财产品过程中，我们要向客户讲明风险因素。”工行北京分行通州支行新华理财中心客户经理石云说，“客户对此类产品有较高的认同度，9月份以来销售状况很好。”

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