7月24日之前两周结构性理财产品周发超10款，7月24日-30日仅推3款，资本市场晴雨表特性明显

　　理财周报记者 尹娜/文

　　结构性产品是资本市场晴雨表。

　　普益财富统计显示，7月24日之前连续两周，结构性理财产品发行数量每周都超过10款；7月24日-30日仅3款结构性产品推出。

　　与此对应的是，7月以来的A、H股的一路爬坡，直至7月29日栽了个大跟头——上证指数盘中超过7%的大跌。

　　外资银行再推中国概念产品

　　外资银行一向是结构性产品的主要发行主体。今年以来，外资银行偏爱发行“中国概念”产品。在香港上市的盈富基金、i股新华富时A50中国指数基金、恒生H股指数上市基金，成为外资银行首选的挂钩标的物。

　　例如东亚银行“溢利盈”投资产品——系列1(人民币)产品，以及德意志银行的赢势宝Ⅲ指数基金篮子挂钩结构性投资产品，都分别挂钩的是上述基金。

　　东亚银行一位理财师对记者说：“‘溢利盈’系列1产品主要看好针对国内A股和香港H股市场的强劲表现，保证到期最少返还给客户95%的投资本金，但客户需要是有经验的投资者。”

　　这款结构性产品设计的触发机制如下：当挂钩的这一篮子基金的平均表现超过175%时，则产生触发，投资者获得本金和2.25%收益率；当平均表现100%-175%之间时，其平均表现乘以40%参与率得具体收益，最高潜在收益30%；当篮子里基金平均表现小于100%时，投资收益为0，只能拿回95%本金。

　　而德意志银行的赢势宝Ⅲ指数基金篮子挂钩结构性投资产品也同为比较“激进”的产品，产品最低90%保本。

　　中国概念股票也是结构性产品必选的挂钩标的物。如东亚银行另外一款平衡型产品，挂钩香港上市的招商局国际、中海油和在美国纳斯达克上市的携程旅行网、搜狐公司。只要四只股票的表现高于其初始价格，则可获得7%的年化收益，100%保本，投资期限1年半。

　　普益财富统计显示，2009年上半年银行共发行了206款结构性理财产品，平均每月发行数为35款。股票挂钩型、指数挂钩型以及基金挂钩型理财产品发行占比均在10%以上，挂钩标的多围绕中国概念，集中于香港市场的基础资产。

　　西南财大信托与理财研究所研究员张星说：“这主要在于各金融机构在年初已经看好中国经济形势以及部分行业，挂钩标的多选择中国概念。”

　　产品设计保守，设最低收益率

　　新推出的结构性产品多数为保本理财产品，最激进的也为90%保本产品。这类激进产品一般设计的“触发机制”比较严格，相对容易触发，使得投资者较容易获得一个同期定存的固定收益。

　　例如德意志银行的赢势宝Ⅲ指数基金篮子挂钩结构性投资产品就设定了触发条件——任何一约定交易日，如果标的篮子里的任一标的物的表现高于触发水平80%，则触发事件发生；若在观察期曾发生触发事件，则理财产品到期绝对收益率为2.25%，而且产品期限为2年。

　　根据目前港股走势判断，德意志银行认为，2年内达到这样的触发机制并不难，因此90%保本只意味着，这是一款激进的理财产品。

　　此外，星展银行发行了“星利”系列0906期美元利率挂钩产品，花旗银行发行的人民币结构性投资账户—挂钩3 只亚洲指数基金等产品都为到期保证固定收益或者到期保证本金产品。

　　恒生银行发行了股票挂钩部分保本投资产品“步步稳”系列，挂钩于华润创业、中国粮油控股、雨润食品、中国动向。虽然产品为部分保本，但是投资者可以自动赎回理财产品，期限为1年，方便投资者在市场好的时候获利退出。

　　从到期收益上看，2009年上半年普益财富纳入统计的到期结构性理财产品330余款，上半年到期理财产品中收益水平最高的为结构性理财产品。

　　然而结构性理财产品到期负收益或零收益的理财产品也有103款，其中最低年收益率为-10%，而未能实现预期最高收益率的理财产品更多。

　　“结构性理财产品也显示出一定的保值功能，在2008年多数金融资产价格大幅下滑的情形下，结构性理财产品的亏损并不十分严重，并且多数理财产品到期保本或能实现一定收益。”张星说。

　　商品市场黄金又成挂钩热点

　　近期，黄金挂钩结构性产品也不断出现在市场之中，光大银行、中信银行、荷兰银行都有商品挂钩产品面世。例如光大银行发行的阳光理财A+计划2009年第一期产品1，期限1年，挂钩于伦敦金银市场协会黄金现货下午定盘。

　　这款产品设计的收益区间较多：当期末观察日挂钩标的价格在期初价格145%以上和110%之间时，到期收益7.5%；若在110%-100%之间，产品到期收益率3.5%；若期末标的物价格在100%-90%之间时，产品到期收益率1%；若期末观察日挂钩标的的价格小于期初90%或者大于期初的145%则收益为0。

　　中信银行发行了中信理财之2009 黄金联系型理财产品A款和B款，期限为1年，理财产品挂钩于伦敦现货黄金价格，均保证了最低收益。

　　而荷兰银行发行于“多区间累计”黄金挂钩结构性投资第一期，期限为银行间电子交易系统EBS上连续公布的黄金兑美元即期价格。

　　该产品为100%保本产品，产品设计了三个波动区间：标的资产期初价格+/-35美元、标的资产期初价格+/-70美元、标的资产期初价格+/-105美元。与其它结构性产品不同的是，这款产品是根据波动区间的累计天数和参与率来确定最后投资者获得的价格和投资收益的。

　　张星说：“投资者选择结构性理财产品时需要注意多方面因素，包括挂钩标的、收益设计方式及其它相关条件。”

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