理财周报记者 尹娜/文

　　从几个月之前的创业板开闸，到当下的IPO重启，资本市场动向牵动着各方资金的神经。

　　2007年底到2008年初，商业银行新股申购理财产品曾经大热。当时新股申购产品因“无风险套利”轻松获得高达10%以上的收益率，因此受捧。

　　但金融危机来袭之后，好景不再，新股申购产品逐渐淡出投资者视线。事实上，商业银行把打新股结构设置在一些资产管理类的理财产品之中。一旦市场转好，那些资金投向设定灵活的产品，就可“见风使舵”。

　　建设银行明确准备产品“打新”

　　在几个月前，创业板开闸定下来之后，银行虽然没有推出打新股有关的理财产品，但理财周报记者发现，在银行近期推出的部分理财产品中，部分资金已经能够投资到资本市场。

　　其中，部分理财产品已经设置了打新股的机制。比如刚刚结束销售的建行“乾元四号”第1期人民币理财产品，不低于70%的资金可以参与新股申购。

　　该产品属非保本浮动收益型人民币信托类理财产品，投资期限二年，起始金额为人民币5万元，超过委托起始金额的，每次递增金额为1000元的整数倍。

　　西南财经大学信托与理财研究所研究员张星说：“乾元四号既可以投资权益类资产也可以投资固定收益类资产，其中可以投资固定收益产品的比例差不多到80%以上，二级市场股票等资产可以投资的比例为20%以下。”

　　此外，银行还会对投资进行动态调整，在市场机会好的时候可以提高二级市场投资比例。

　　光大、邮储紧跟，“激进”产品上市

　　中国邮政储蓄银行近日发行的一款产品——中国邮政储蓄银行天富系列人民币理财计划4号产品也可以参与新股申购。

　　该产品说明中指出，主要投资固定收益类工具，且固定收益类工具投资比例范围为0-100%，而权益类工具投资比例范围为0-30%。这款产品除掉费用之后的预期收益率为最低1.93%，最高14.41%。

　　在产品说明书中，理财周报记者明确看到：“利用现金及回购款进行一级市场新股申购或增发新股、新债、可转债及可分离债申购的比例不做限制。”也就是说，该产品对投资股票市场的资金比例有限制，而对可能会用于打新股的资金未作限制。

　　与此类似的还有光大银行此前发行的“阳光资产配置计划”产品5，该产品为“阳光资产配置计划”激进组合，资金100%投资于权益类资产。而持有“激进组合”的投资者，可与资产配置计划其他四款产品进行零费率自由转换。

　　而产品5激进组合因为是100%投资于权益类资产，因此起点较高，10万元投资起点。而“激进组合”中的股票投资组合仍由业内知名的华夏基金管理公司、嘉实基金管理公司管理。

　　此前光大银行财富管理中心总经理张旭阳就曾表示，光大银行已有明确的针对创业板的理财产品，但是他们的产品模式不会完全是打新股的产品模式，而是要充分把握资本市场上的各类期限的投资机会。

　　打新股产品收益率不如以前

　　众多银行都在准备与IPO重启有关的理财产品，但这些产品是否会真正参与，关键还要看IPO重启后的细则能为打新资金留出多少获利空间。

　　张旭阳说，“不管是主板还是创业板，打新股产品我们一直都在关注。但是因为现在IPO重启很多细则都没有出来，也包括创业板开通后的一些细则，所以商业银行还在观望之中，但是产品肯定是需要提前准备，以便随时把握市场上的机会。”

　　张星则表示，“短期之内，新股申购类理财产品可能不会参与创业板或者主板的新股上市申购，因为交易规则还没有出台，银行需要考虑其中的风险因素以及各项交易规则。而即便是有新股申购产品，从目前来看，可能收益率不会达到2007年时的收益水平。”

　　重启IPO意味着会有新的发行制度，而新的新股申购制度会采取网上申购和网下配售单项选择，机构投资者需要综合考虑申购收益率和可申购规模两个因素。

　　按照规定，机构投资者能够参与网上申购的规模有限，对于资金规模上亿元的机构投资者而言，参与网上申购的意义很小。且因为网上申购的实际收益率远低于网下配售收益率，因此资金量在亿元以上的机构投资者会更为偏重网下配售。

　　但是，对于机构客户来说，参与网下申购需要付出锁定期的机会成本，而在市场不好的情况下，参与网下申购的风险高于网上申购。

　　民生银行金融市场部人民币产品总监郑智军向理财周报记者表示，该行理财产品密切关注此中的机会。但他也说：“因为现在很多细则都没有出台，所以不能说银行现在就会做，但是一定会密切关注其中的机会。”

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