购买结构性理财产品要“贡献”多少费用给银行？门类众多的收费项目里，到底有哪些“门道”？

　　近日，理财周报记者调查了解到：大多数结构性理财产品并不产生申购费、管理费等相关费用，而QDII产品的费用则属于所有理财产品中收费最高的一类，各项费用累计在2.5%左右，高者达3.3%。同时该类产品的赎回费也是相当高，从0.5%到3.3%不等。

　　银行盈利点在佣金返回

　　理财周报记者了解发现，市场上销售的结构性理财产品大多数不产生申购费、管理费等费用。那么哪些情况会产生费用呢？一家外资银行产品部负责人向理财周报记者表示，如果产品挂钩的是一些海外基金，那么基金需要收取一定管理费，所以这类结构性产品也就会向投资者收取相应管理费。比如最早一批银行系QDII中，就是与几只海外基金直接挂钩，便会发生管理费这一收费项目。

　　还有一类结构性产品，购买的并非期权，比如直接买入某几只股票，产品收益与股票直接张跌幅挂钩，那么这类产品银行会收取销售管理费或申购费等。

　　也许有投资者无法理解，结构性理财产品没有各项费用，那银行的盈利点在哪里呢？

　　一家股份制商业银行财富管理部产品处负责人向理财周报记者解释，“结构性理财产品好坏的背后，体现在期权金的比例上。因为结构性产品的特点就是将本金所产生的利息去购买期权，那么这背后银行会拿出多少比例去购买呢？这里就存在银行间的差异。”也就是说，假设银行拿95%的利息收入去买期权金，那么剩下5%的利息就可能成为银行的利润所在。

　　很明显，银行拿出的比例越高，付出的期权金越多，产品预期收益也将越高。“但是，投资者是很难看出背后，银行究竟投入了多少比例”，该人士表示道，“即便是同一款产品，但不同银行推出的时间点有所偏差，也很难看出背后的差异。”

　　理财周报记者注意到，有两家银行几乎在同一时间点推出了一样的产品，挂钩于二氧化碳的期权。一家银行给出了45%的参与率，另一家则给出了60%的参与率。参与率越高，银行所付的期权金也就越多，这背后能窥视出一些差异。“国内商业银行在期权产品方面没有竞价优势，无法拿到最优报价，只能以这样的形式赚取利润。”上述人士表示道。

　　另一家外资银行的产品主管解释，“与国内商业银行不同的是，外资银行在结构性理财产品的盈利点在于投行的佣金返还。”他向记者举例，比如用100元所产生的利息4元准备向某一投行购买期权产品，这时投行会先返回1块钱的佣金，而银行不需要马上这4元利息钱给投行，可以逐步给投行，甚至最后给。

　　其中，佣金的返还比例则取决于商业银行与投行之间的谈判。有些银行为了争取客户，也可能会将返还的佣金再去购买期权，使得产品设计出的收益更高。

　　银行理财产品透明度不高

　　结构复杂、常令人“看不懂”，这是结构性产品留给投资者的一大印象。事实上，一些专门负责产品设计的业内人士也坦承“有些外行”。

　　一般，投行会将期权放到一数学模型中，推导出它的价值，然后再预计出产品的收益区间。“但期权最终获得的收益是多少，银行是不会公布的，它只公布理财产品的收益”，普益财富银行理财产品研究员张星向理财周报记者表示道，“也许一个期权最终的收益有12%，但是理财产品当初预计的最高收益是10%，那么这2%可能到银行的口袋中了。”

　　中国社会科学院金融研究所王增武博士向理财周报记者表示，“结构性产品背后的区别之一在产品给出的预期收益水平差异上，如果给投资者的收益区间较宽，可能需要投资者自己支付一定手续费等，如果给投资者的收益区间较窄，那么一些费用已经抵扣了。”

　　QDII产品费用最高

　　一般费用中包括了认购费(申购费)、管理费、托管费等。其中，托管费多数为0.2%/年，管理费为1%。银行之间的差异主要在认购费或申购费上。同时，各银行对客户优惠费率的资金门槛不同，认购资金越多，银行给出的优惠费率就越低。

　　理财周报记者粗略统计，购买一款QDII产品所产生的费用大约在2.5%左右，赎回费在0.5%左右。而不同QDII产品收费也有差异。如债券型QDII的费用比股票型QDII的费用低1%。

　　除了这部分费用外，理财产品的赎回费普遍较高。如结构性理财产品的赎回费有高达3.3%。如荷兰银行一款产品“荷银私募股权总回报指数”挂钩结构性存款提供赎回机制，产品在封闭期结束后头三个月赎回，收取本金的3.3%，之后每3个月递减0.3%，2011年1月后无提前赎回费。

　　QDII的赎回费一般按年限计算，如工行的这款“东方之珠”规定第一年赎回费收取0.5%，第二年赎回收取0.3%，大于2年则无赎回费。渣打银行的“聚通天下”QDII产品第一年赎回收取1%的费率，第二年收取0.5%的赎回费，2年后则无赎回费。

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