3+2年投资期限，投资5-30家企业，至少3000万资产的客户才能购买，已有40多位客户成功购买。

　　理财周报记者 秦丽萍/文

　　随着创业板推出在即，一些机构似乎猛然苏醒过来，并活跃起来。

　　“私募最近都很忙，经常开会、出差，到处看项目，谈合作。因为创业板马上开闸，这对他们做私募股权投资产品来说是一个很大的机会。”一位私募圈内人士对理财周报表示。

　　而在银行方面，当前已有银行赶在这个良机发行了私募股权投资产品。

　　招行私人银行：推私募股权投资产品

　　“我们近期就发了一两个私募股权投资产品。”招商银行私人银行部内部人士对理财周报透露。“这两个产品都是总行私人银行部负责研发的，投资方向都是以中小企业为主。这两个产品我们准备了很久，大约15个月，今年3月份开始最后的筹备工作。”

　　招商银行私人银行部副总经理蔡灿煌对理财周报证实了这个动向。“我们在4月8日刚刚发行完一只私募股权投资产品，还有一只正在讨论何时发行，可能近期会推出。”

　　蔡灿煌首先强调：“招行私人银行产品线主要是4种：现金管理类、固定收益类、权益投资类和另类投资产品。私募股权投资产品属另类投资。”

　　此外，招行私人银行认为，发行这款产品，当前时机恰当。“其实私募股权投资产品在内地已做了几年了，但行情好时，做这类产品的成本很高，企业的要价比较高。但去年整个经济下行，股市下跌惨重，现在做这类产品的成本会更低，因此风险能减少很多。而市场行情好时以高价争抢企业上市的风险就很大。而现在一是价格便宜合理，二是在好的经济环境下，哪些企业好也许很难判断准确，而经过金融危机之后，哪些企业实力强能挺得下来，现在更容易看清楚。”

　　招行刚推出的私募股权投资产品，前期准备工作投入了大量的精力。

　　蔡灿煌向理财周报介绍：“这是我们第一次开发此类产品。在15个月内，我们谈了20多家公司，才从中挑选出了国信证券做该产品的投资顾问。这主要是考虑到国信证券是扶持中小板企业上市量最大的一家券商。因为私募股权投资产品具有高风险、高回报和无流动性的特点，我们又是才开始做，所以我们选择当前只做中小企业股权投资，不做大企业，因为大企业所需的投资金额更大，风险更高。基于这样的综合考虑，我们选择了国信证券作为投资顾问。”

　　采取3+2年或4+1年期限模式

　　而由于私募股权投资产品的特殊性，招行在发行这款产品时，也对客户投入资金进行了严格的限制。

　　“这款产品总募集资金1.5亿元，我们要求客户本着自己的风险承受能力及我行投资顾问给出的资产配置建议，即使客户资金量充足，也不能投入太多。我们规定，对于保守型的客户，购买该产品的金额不能超过其资产的3%，稳健型不能超过6%，激进型不能超过12%。”

　　招行4月8日刚发售完毕的这款私募股权投资产品，其投资期限设定为3+2年。即3年之后如果企业上市，则卖出股权套现；如果3年不能上市，则产品再延迟2年，以期待企业上市。但产品的最长投资期限不会超过5年。

　　而这款产品募集的资金，会投资到至少5家企业上，“不会少于5家，有可能是10-30家。这是为了分散产品的风险，因为投资到一家企业上风险太大了。选择的企业多一点，只要以后有那么几家能够上市，就能使产品获得较高收益。在资金配置上，我们规定对每家企业的投资比重不得超过20%”。

　　招行的这款产品属非保本浮动收益类型，最终由大约40位客户购买。“至少3000万资产的客户才能进来。募集资金之前，我们要求这些客户亲自来参与产品路演，每次不超过20位客户，进行面对面的交流。整整一个下午，详细讲解产品的亮点、风险以及如何控制风险、产品如何投资等问题并回答客户提问。”

　　作为投资顾问的国信证券，其利润来自于对这款产品超额收益的业绩提成，只有客户确定赚到钱了，投资顾问才能有收入，就会认真投资。而招行则从销售产品中获得1%以内的手续费，此外也将对产品的超额收益提取业绩提成，只不过其提成比例比投资顾问少一些。

　　据了解，该产品正式成立之后，每一个季度招行会对客户出具书面投资报告，每半年邀请客户做一次面对面的交流会，报告产品具体投资了哪些项目以及进展如何。

　　据蔡灿煌介绍，招行正在研究何时推出的这款私募股权投资产品，其设计大略一致。只是在投资期限上设定为4+1年，选择的投资顾问为平安信托。“不选择同一家投资顾问也是为了分散风险。”

　　蔡灿煌表示：“要先会爬，再能走，最后才能跑。为了投资者利益，我们当前发行的这类产品募集规模都不大，我们要做小而美，太大的话风险会很高。VC的投资风险高，但其期限更长，流动性更差，赌博性也更强，我们目前不会做。”

　　多数银行还未考虑创业板机会

　　而谈到即将开闸的创业板，某中资银行资深人士认为：“对私募投资来说是一股春风。创业板其实对投资者来说多了一条退出渠道，因为创业板对企业净利润、营收等规定放宽了很多。此外，创业板对中小企业融资也有很大好处，目前中小企业其实很需要资金，但他们的融资渠道还是很小。”

　　蔡灿煌也表示：“创业板对私募的帮助非常大，对私募股权投资产品是一个好时机。但目前创业板的详细办法细则还没出来，至于以后招行是否会研发更多这类产品，我们要看到细则后再做详细研究。但对私人银行来说，这的确是个很大的兴奋点。目前我们就有一个团队经常与券商分析和讨论创业板，研究是否有什么创新产品的机会。”

　　招商银行在发行私募股权投资产品上，已较大部分同行为先了。而其他多家银行则表示，目前暂不考虑该类产品的发行，即使创业板开闸就在眼前，但他们同样对创业板保持关注。

　　某中资银行财富管理部负责人对理财周报表示：“对于创业板，我们还没有想到要针对它开发私募股权投资产品。有两个原因，一是私募股权投资产品的风险很大，这类产品的目的就是把企业做上市，等到上市之后套现。至于投资的企业能不能上市，企业是否成熟，它处于什么样的生命阶段等等问题，这需要做大量翔实的调查，一不小心就有很大风险。当然，有些企业比较成熟了，前途比较明晰，做这类产品的条件就比较好。”

　　“第二个原因是，私募股权投资产品是很高端的产品，如果在银行发行，则主要针对高端客户，因此做不做这类产品要看银行的客户结构和客户需求，需要银行去挖掘和培养高端客户群。当前我们还没有精力去做这类产品，这需要大量的技术工作要提前准备。”

　　光大银行总行财富管理中心总经理张旭阳对理财周报表示：“光大银行之前有研究过这类私募股权投资产品，但是没有推出。”

　　而光大银行广州分行资深人士也对理财周报表示：“其实我们跟合作机构一直有讨谈创业板推出的问题，一直没有间断过，比如讨论如果创业板推出，有些产品能不能做，该怎么做。但到目前为止都没有明确的讨论结果出来。”

　　而对于创业板开闸后，会否有此类高端产品开发，该人士则表示：“这类产品是可以研发，但目前仍在观察和寻找适当的机会。”

　　而民生银行私人银行部人士也坦言：“目前我们还没考虑推这类产品。其实整个银行业内对这类产品都还没有进入实质操作阶段，一下子做起来会很难。”

　　建设银行私人银行部内部人士对理财周报表示，建行日前正在发行的针对高端客户群的财富系列产品中，2009年“建行财富3号”6期股权投资类人民币信托理财产品产品属于股权投资类产品，该产品募集规模大约7亿元，产品设优先级和次级收益两个客户级别，投资起点分别为20万元和30万元，次级收益客户承担更大风险，但如果产品获得高收益，则会享受比优先级更高的收益。产品投资期限为5+1年。

　　但建行该人士也表示，当前没有专门针对创业板设计私募股权投资产品。“现在是否要针对创业板做这类产品，不好说，最起码也不会那么快。创业板本来就是新生事物，最快也要等运作一段时间之后再考虑。”

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