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去杠杆背景下的银行理财转型之路
文/潘东 中国光大银行资产管理部副总经理
载于《中国银行业》杂志2017年第2期
去杠杆的过程对金融行业特别是银行理财业务带来不可低估的影响。尽管在去杠杆的经济形势下以及监管政策收紧的政策环境下，银行理财业务面临诸多挑战，将对行业格局及未来发展带来深远影响，但是，挑战与机遇共存。
2017年全球经济金融环境继续深度调整。过去的几个月，中国的固定收益市场经历了天上人间的巨大变化，“资产荒”快速切换为“资金荒”，市场参与人分别从不同角度深切感受到了债市去杠杆的寒冷及冲击。短期内债市去杠杆过程带来的市场变化包括收益率曲线陡峭化，非银机构产品净值深度回撤，回购市场资金骤紧，银行理财收益率上升，银行交易及可供出售账户浮盈变浮亏等。
2017年中央经济工作会议再次强调要推动“三去一降一补”，提出要把防控金融风险放到更加重要的位置。实际上，自2016年下半年以来，“一行三会”已经陆续启动“去杠杆”政策。针对债市一路上涨、债市融资杠杆不断走高、房地产价格大幅上涨的类资产泡沫情况，央行在8月份开始延长逆回购期限，抬升机构的杠杆融资成本，并且在边际上收紧资金，限制投机套息，抑制高杠杆行为，随之债市在2016年第四季度开始剧烈地调整。同时央行将表外理财纳入了MPA（宏观审慎评估体系）考核，防止银行表外业务扩张过快。银监会在酝酿针对银行理财的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，计划将银行的表外理财纳入更严格的监管框架下，使银行理财更加规范、稳健发展，防范杠杆过高。近期银监会的监管工作会议提出，2017年要开展监管套利、空转套利、关联套利的“三套利”专项治理。证监会也严格限制了私募机构的准入牌照，加强对券商资管和基金行业的监管力度。在万能险引发的上市公司股权之争之后，保监会对万能险严格监管，打击利用保险资金的高杠杆炒作股票行为。
毫无疑问，去杠杆的过程对金融行业特别是银行理财带来不可低估的影响。尽管在去杠杆的经济形势下以及监管政策收紧的政策环境下，银行理财业务面临诸多挑战，这将对行业格局及未来发展带来深远影响。但是，挑战与机遇共存，这也为银行理财提供了转型的机遇期。如果能在模式创新、跨界竞合、技术变革等方面进行转型，将银行理财打造成资管行业真正的“领头羊”，则银行理财还将步入下一个白银十年发展期。
去杠杆对银行理财业务产生三大影响
“去杠杆”将是2017年的经济工作重点之一。从2015年的股市去杠杆，到2016年的债市去杠杆，今年在防范资产价格泡沫以及监管政策趋严的主题下，很可能是金融机构去空转、房地产去杠杆。房地产行业将在三个环节面临去杠杆，一是房地产商购买土地的投融资，二是开发商的开发贷，三是居民按揭贷款，行业将受到挤压去泡沫压力。而金融机构去空转或将重构同业、非银、理财的生态格局，需提前预判。具体而言，去杠杆将在规模增速、结构变化、投资转型三个方面对银行理财业务产生影响。
银行理财规模增速放缓。从2004年光大银行发行市场第一只银行理财产品起，银行理财业务在过去12年中取得了迅猛发展，截至2016年第三季度末已经达到27.1万亿元的规模，特别是从2009-2015年，年均复合增长率达到55%，从2009年末的1.7万亿元增长到2015年末的23.5万亿元，而同期各项存款增速仅为14.6%，理财规模的增速远快于存款增速。但是，从2016年开始，银行理财的增长步伐已经明显放缓，前三季度较年初增长15.3%，年化增速20.4%，较2015年56.5%的增速下降31个百分点，增速明显放缓。
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去杠杆过程中银行理财要关注五种风险
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应对新形势银行理财业务应实现五大转型
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本文原载于《中国银行业》杂志2017年第2期。（本文仅代表作者观点，与作者所在单位无关）
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责任编辑：王琛
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