——交通银行金融研究中心“2011-2012年中国商业银行运行分析与展望”

　　在2011年国际主权债务危机持续发酵、国内经济增长有所放缓、信贷管控比较严格、流动性趋于紧张以及宏观、微观审慎监管进一步改善的大环境下，银行业注意把控好信贷投放的总量和节奏，克服影子银行、民间借贷和资金外流对存款分流的影响，努力做好地方政府融资平台贷款后续整改工作，防范房地产开发企业的信用风险，通过加强风险管理、推动转型和开展创新来逐步满足新监管标准的要求。银行净息差继续显著反弹，中间业务收入增速创近年新高，信贷资产质量进一步改善、风险抵补能力持续提升，盈利继续快速增长，保持了平稳运行、总体向好的态势。

　　2012年，国际经济金融形势继续动荡，国内经济增长有所减速，政府融资平台和房地产开发企业的流动性问题仍应引起商业银行的高度重视，存款增长仍然是银行业面临的严峻挑战，顺应新监管标准的要求确保资本充足、继续提高拨备率仍然是商业银行的现实任务。明年银行业资产增速较为平稳，息差基本保持稳定，不良贷款余额可能微幅上升，但资产质量不会显著恶化，有望实现平稳运行的局面。

　　一、银行盈利连续快速增长后将温和回落

　　1.盈利增速与上年持平，2012年将降至20%左右

　　2011年，主要得益于生息资产平稳增长、净息差继续反弹和中间业务快速发展等因素，商业银行净利润连续第二年持续较快增长。按照银监会口径，前三季度我国商业银行累计实现净利润8173亿元，同比增长35.4%；A股上市银行实现净利润6920.54亿元，同比增长31.86%，预计2011年全年增速在30%左右，与2010年基本持平。

　　预计2012年上市银行净利润增速将下降至20%左右，各具体驱动因素是：受银行贷款增速保持稳定、银行体系外资金回流有所增加、境外资金流入放缓等三个因素的综合影响，生息资产增速可能略有放缓，但仍是拉动盈利增长的最主要因素；此轮加息周期结束，货币政策比2011年相对有所宽松，经济增速下行使得信贷供需矛盾有所缓解，净息差基本稳定，对银行盈利增长的贡献度有所下降；由于信贷供求环境的变化，信贷替代型中间业务收入增长速度可能有所放缓，手续费收入对盈利增长的贡献有所下降；由于收入增长放缓而管理费用增长稳定，前期持续下降的成本收入比已经达到历史新低，未来将基本保持稳定，不会对银行盈利增长产生明显贡献；“拨贷比”监管要求为信用成本率设置了“底限”，银行进一步降低信用成本率来释放盈利的空间将受到限制。

　　2.生息资产增速显著放缓，2012年继续略有回落

　　受货币政策收紧、贷款新规深入实施、跨境资金流入放缓和理财产品迅猛增长等因素的影响，银行生息资产增速持续放缓，其中债券资产增速降幅最大。2012年，预计生息资产增速将小幅下降到14%左右，对净利润的拉动作用将从2011年的17%下降到15%左右。

　　推动2012年生息资产增长的主要原因是：一是货币政策的实际操作与2011年相比略为放松，推动信贷资产的稳定增长；二是随着物价增幅的回落，负实际利率的情况缓解，理财产品增速放缓，民间融资较为有效地被规范和疏导，部分资金回流银行表内。

　　制约2012年生息资产增长的因素，一是流动性宽松程度和新增信贷总量不能与国际金融危机刚刚爆发后的2009年相比；二是外汇占款的增速和增量均可能显著下降；三是贷款收回再贷后适用贷款新规，对银行派生存款的能力依然形成制约；四是人民币存款增速可能仍显著低于近年平均水平，影响到生息资产的增速和结构。

　　3.净息差继续显著反弹，2012年基本保持稳定

　　2011年，银行净息差继续显著反弹。前三季度，净息差因素对上市银行净利润增长的贡献从2010年的4.6%提升到8%左右。推动净息差反弹的主要因素是银行贷款议价能力显著提升和本轮加息的因素。2012年，预计银行业的净息差将基本保持稳定，年平均净息差会比2011年提高5个基点左右，净息差因素对上市银行净利润的贡献作用将下降到1.5%左右。

　　2012年推升银行净息差的因素是：一是一些长期贷款特别是按揭贷款将在2012年年初完成重新定价；二是利率水平较低的贷款在到期后收回再贷时，适用上浮水平较高的利率；三是信贷投放供不应求的局面虽然缓解但依然存在，银行的议价能力仍然较高；四是银行会进一步加大利率较高的小微企业贷款的投放力度；2012年抑制银行净息差上升的主要因素是：信贷管控的略微放松将使处在历史高点的贷款议价能力受到一定的削弱，货币政策略有放松也将降低同业资产收益水平，存款定期化的趋势还会进一步延续。

　　4.信用成本基本稳定，2012年部分银行有增提拨备的压力

　　2011年，商业银行的信用成本基本稳定。前三季度信用成本因素对上市银行净利润增长贡献是-0.3%，平均信用成本率为51个基点左右，与2010年大致持平。虽然2012年银行业资产质量可能小幅波动，不良贷款绝对额可能有所上升，但增提拨备的整体压力并不显著。预计信用成本因素对上市银行净利润增长的贡献度将从2011年的1.4%下降到0.4%。第一，从贷款实际损失率即不良贷款生成率看，虽然2012年整个银行业可能出现不良贷款“一升一降”，少数银行甚至“双升”的局面，但银行不良资产的变化是较为温和、可控的。第二，拨贷比达标压力是目前决定一些银行信用成本率的最主要因素，特别是一些中小型银行进一步提高信用成本率的压力较大。

　　5.中间业务收入增速再创新高，2012年增速将有所回落

　　2011年前三季度，上市银行手续费及佣金收入整体同比增速达到45%左右，为2009年以来的新高。手续费及佣金收入对上市银行净利润增长的贡献度也从2010年的不足1%显著提升到2011年前三季度的3%以上。传统的支付结算类业务，新型的投资银行类业务，以及与表外融资相关的担保承诺费用等业务的增速都明显提高。预计2012年上市银行手续费收入增速会明显放缓，从2011年前三季度的44%下降至30%左右，手续费收入对银行净利润增长的贡献也将从2011年的3.3%降低到2012年的2%左右，其主要原因在于：

　　第一，信贷供求形势变化的因素。随着经济增速和物价增长水平的回落，实体经济对贷款的需求将有所下降。而由于货币政策具体操作中的调整，预计2012年人民币新增贷款量将在3年来第一次出现回升。信贷供求关系将比2011年有所改善，银行的贷款议价能力将有所削弱，由利息收入外化而来的财务顾问费用收入的增速将比2011年明显降低。同时，信贷供求形势的变化也将导致表外融资回流表内，相关中间业务收入的增速也会相应走低。

　　第二，理财业务供需增速变化的因素。从需求方面看，随着CPI的逐步回落，实际利率为负的情况将有所缓解。由于货币政策趋于放松，与理财产品挂钩的固定收益类产品的收益率也将下行。因而理财产品的旺盛需求将会放缓。从供给方面看，银监会正在进一步全面加强对银行理财产品的监管，对理财产品的期限、销售、风控、披露等方面的规定已经或者即将付诸实施，银行理财业务发展将更加审慎、规范，近年来爆发式增长的势头将难以再现，包括理财、代理等在内的相关中间业务的增速也都会有所回落。

　　二、2012年新增贷款规模将有所扩大，存款增速回升

　　1.2011年贷款增速明显回落，贷款收益率上升

　　2011年，主要在稳中偏紧货币政策的影响下，信贷余额增速持续回落，新增贷款同比少增较多。截至11月末，人民币贷款余额同比增长15.6%，较2010年末降低4.3个百分点；1至11月累计新增贷款6.84万亿元，较2010年同期少增6000亿元。此外，存款增速大幅放缓、监管机构加强存贷比考核以及房地产相关贷款需求下降也是重要影响因素。尽管信贷增速下降，但由于银行倾向于将资金配置在收益率较高的信贷资产上，并减少其它资产的配置，信贷资产占银行总升息资产的比重小幅上升。截至2011年9月末，上市银行信贷资产占总升息资产的比例为52.9%，较2010年末提高了0.8个百分点。

　　2011年，新增对公贷款的期限结构变化引人注目。新增票据融资经历了由负转正、再转为负的运行变化，新增对公短期贷款维持在较高水平，新增对公中长期贷款从二季度开始持续较低。考虑到中长期贷款多用于企业扩大投资，其规模持续较低表明企业盈利预期下降，是经济增速放缓的信号；票据融资持续正增长和短期贷款增加较多，则表明企业短期流动性资金需求非常迫切。受实体经济信贷需求强烈、银行信贷供给能力明显受限的影响，2011年以来信贷供求偏紧，实际贷款利率上浮幅度不断扩大。2011年上半年上市银行贷款收益率达到5.9%，较去年全面提高0.66个百分点。分类型来看，中、小型银行的贷款收益率相对提升较快。

　　2.2011年存款增速大幅回落，存款成本率上升

　　2011年，存款增长明显放缓。截至11月末，人民币存款余额同比增长13.1%，较2010年末大幅回落了7.1个百分点。这一是因为作为存款最主要和直接来源的新增贷款规模下降，其创造出的存款规模自然随之下降。二是货币乘数明显下降，存款创造能力减弱。货币乘数持续下降的主要原因是存款准备金率持续提高，因贷款新规实施、要求实贷实付而导致存款派生速度下降，也是重要影响因素。三是2011年以来理财产品呈爆发式增长。理财产品的大量发行直接导致居民存款下降，这些存款通过各类理财产品最终转化成了企业存款和同业存款，而同业存款不计入总存款。

　　从不同类型银行来看，中小银行存款回落速度更快。这主要是因为受网点数量少、存款客户规模相对小的影响，中、小型银行吸收存款的难度更大。受存款增速相对贷款增速回落更快的影响，上市银行的存贷比呈现上升趋势，部分银行的存贷比甚至超过75%的监管红线。2011年，资本市场总体低迷，企业盈利预期也有所下降，居民和企业均减少活期存款的持有，活期存款占比降低。截至10月末，居民户总存款中活期存款占比、非金融企业总存款中活期存款占比分别较1月末下降了2.7和0.2个百分点。在存款总体增长放缓的情况下，加之准备金率连续提高，存款已经成为制约银行放贷能力的主要因素。各家银行纷纷加大存款吸收力度，存款市场竞争激烈致使存款成本率上升。2011年上半年，上市银行存款成本率为1.62%，较2010年提高了0.25个百分点，包括无法统计的因素，实际提高的幅度远远大于这一水平。

　　3.2012年信贷投放规模有所扩大，贷款收益率趋于下行

　　综合考虑供需两方面因素，预计2012年全年新增贷款在8-8.5万亿，余额同比增长14.5-15.5%。同时，受供需形势变化的影响，预计贷款收益率趋于下行。

　　2012年，综合考虑以下几方面因素，实体经济信贷需求依然不低。首先，中西部基础设施建设仍将稳步推进，保障房建设持续推进，以及继续推进在建、续建项目，预计投资增速将趋稳，这将带来一定规模的贷款需求。其次，在收入增长和鼓励消费政策的带动下，2012年实际消费增速有所上升，从而带动相应贷款需求增加。第三，对“影子银行”加强监管、表外融资转移到表内，导致一部分的融资需求转移到银行信贷上。第四，对小企业、三农、战略新兴产业等领域的信贷支持进一步加强。最后，预计2012年房地产市场难有明显反转，个人住房贷款需求和房地产开发贷款需求难有明显增长。综合考虑正反两方面因素，在经济增速不会大幅回落的情况下，2012年贷款需求依然维持在一定水平。

　　从供给方面来看，2012年政策适当放松环境下银行信贷供给能力增强。中央经济工作会议明确提出2012年继续实施稳健的货币政策。考虑到控物价不再作为首要任务，2012年的货币政策总体上较2011年适当放松。其一，2012年信贷环境较之2011年宽松。2012年，人民银行等监管机构可能会根据实体经济信贷需求依然不低的实际情况，鼓励银行适度加快信贷投放步伐。但信贷投放显著放松的可能性也不大。这主要因为2009年高达9.59万亿的新增信贷、超过30%的余额增速是在全力保增长、适度宽松的货币政策下实现的，而这些条件在2012年显然并不具备。其二，准备金率适度下调有助于银行扩大信贷投放。预计年底和2012年，准备金率下调2-4次，每次0.5个百分点。这将释放8000-16000亿左右的资金，银行信贷投放能力相应增强。

　　从期限结构来看，2012年，在加大中西部基础设施建设投资、继续推进在建、续建项目建设以及稳步推进保障房建设的带动下，预计对公中长期贷款增长有望改变今年的低迷态势，新增规模有所扩大。从部门结构来看，由于房地产市场低迷，个人贷款难有显著增长，对公贷款仍将是贷款增长的主力。主要受政策适度放松、银行信贷供给能力有所增强的影响，贷款供需紧张的局面在2012年将有所缓解，预计贷款利率上浮占比保持稳定甚至有所下降，贷款收益率也可能略有下降。

　　4.2012年存款增长有所回升，存款成本率有所下降

　　2012年，综合考虑信贷投放规模有所扩大、准备金率下调、外汇占款增速放缓等因素的影响，存款余额增速有望回升，但迅速、大幅回升的可能性不大。预计2012年末，人民币存款余额同比增长14-15%。同时，存款市场竞争有所缓和，存款成本率有所回落。

　　首先，信贷投放规模扩大，相应贷款创造出的存款规模也会随之增加。预计2012年新增贷款规模8-8.5万亿元，则将直接推动存款增加8-8.5万亿元。其次，新增外汇占款规模下降限制了存款扩张。2012年，从其三大组成部分来看，预计外汇占款增长将显著放缓。在主要发达国家复苏前景暗淡、我国外需不振的影响下，2012年出口增速将放缓，贸易顺差有所收窄；国外企业自身资金不足，预计FDI规模也会有一定程度的回落；在欧洲债务危机蔓延、国际金融市场持续动荡的大环境下，总体短期资本流入将明显放缓甚至流出。综上考虑，预计2012年新增外汇占款规模将从今年的3.2万亿左右显著下降到2万亿左右，月均1600多亿元，增速与金融危机后的2009年上半年相当。

　　因此，以上两方面因素将带来10-10.5万亿规模的新增存款。但实际新增存款规模高于或低于上述水平都有可能。每当在政策收紧、信贷控制较严时，由于银行信贷供给减少，信贷贷款、委托贷款等“影子银行”融资就会快速发展，理财产品发行规模也扩大，进而导致资金流出银行体系，新增存款少于新增贷款和外汇占款之和，反之，则会有相反的情形出现。展望2012年，由于企业从银行融资难度下降，加之监管机构加强监管和规范，预计“影子银行”融资规模将有所下降，从而有利于存款资金留在银行体系。理财产品市场将进入平稳、健康运行的轨道，难以再现今年爆发式增长的局面，加之实际负利率缓解甚至消失，都会减少理财产品对存款的分流。此外，2012年准备金率适度下调推动货币乘数回升，也有利于存款扩张。因此，总体来看，2012年的情况与2010年较为类似，新增存款规模会高于新增贷款和外汇占款之和，预计在11.5-12万亿左右。

　　从期限结构来看，2012年，在经济增速放缓、企业盈利预期下降、经济活跃程度降低的情况下，企业仍将倾向于减少活期存款的持有。尽管股市可能有阶段性行情出现，但在总体经济增速放缓的情况下，股指难有持续大幅上扬，再考虑到实际利率回升，居民户也将倾向于持有定期存款，活期存款占比将维持低位。受存款增速回升、新增存款规模扩大的影响，加之准备金率下调增强了银行的可用资金能力，2012年存款市场竞争将有所缓和，存款成本率趋于下行。不过，在贷款新规持续加强实施、要求实贷实付的影响下，存款继续向客户基础好的大型银行集中，中小银行依然面临一定的存款增长压力。

　　三、资产质量保持基本稳定

　　2011年，商业银行资产质量整体上延续了近年来稳中有升的态势，但也存在一些潜在的不稳定因素。不良贷款整体上呈现“双降”趋势，不良生成率进一步下降，拨备覆盖率继续上升。应当引起注意的是，关注类贷款和逾期贷款出现一定反弹，不良贷款绝对额的下降趋势开始减弱。地方政府融资平台贷款整体风险状况稳定、透明度有所提高，平台贷款整改工作有利于风险化解，上市银行平台贷款质量明显好于行业平均水平。房地产市场受到调控政策的影响显著，相关贷款占比略有下降，贷款增速开始放缓，但不良率继续保持稳定。银行小企业业务发展速度较快，小企业贷款质量承受一定压力但总体影响可控。

　　2012年各项因素对商业银行的负面影响有限，资产质量会基本保持稳定，不良贷款余额可能微幅上升，但部分领域的风险隐患仍不容忽视。相对稳定的宏观形势对银行业资产质量的正面支持作用会继续存在，地方政府偿债压力尚在可承受范围之内，出现风险集中爆发的概率不大，系统性风险可控，但局部隐患仍应引起关注。房地产贷款质量将面临一定的挑战，房地产组合的不良率会略有上升，但总体风险不会很大。随着监管机构的进一步规范化管理，民间借贷问题对小企业发展的不利影响将被弱化，小企业贷款仍将是商业银行业务发展的重点之一，该业务会承受一定的风险压力但与收益基本平衡，对整体风险状况的影响不大。

　　四、银行理财业务在规范中稳步发展

　　2011年商业银行理财市场的发展呈现六大特点：一是发行数量和规模创新高，发行节奏明显；二是市场集中度有所下降，竞争更为激烈；三是产品期限更短，整体收益率却明显上扬；四是投资风格更趋稳健；五是表外扩张的态势明显；六是针对性监管政策更加严格。2011年银行理财产品的高速发展不断触发监管高压线，如违规高息揽存、资金池类理财产品黑箱运作、表外资金监管真空等问题，监管机构密集出台各种针对性的规范措施和政策。

　　2011年银行理财产品市场发展变化的原因，从需求层面看是通货膨胀和负利率催生了居民的投资理财热情；从供给层面看，则是可替代投资品的竞争力减弱，凸显了银行理财产品的优势。此外，存款增长乏力也激发了银行通过发行理财产品揽存的强烈动机。

　　预计2012年银行理财市场将呈现以下变化：一是理财产品发行数量和产品余额增速将有所放缓。二是理财业务的资产配置结构将发生相应变化。信贷类和票据类资产存量将进一步下滑，债券类资产占比将保持相对平稳或稳中有升，利率产品占比继续提升的空间有限，高风险的股票资产比重有望出现微幅上升。三是理财产品期限将有所拉长，收益率下降。1个月以内的短期产品发行数量将明显下降，3个月-6个月期限的理财产品将占主流。2012年一季度后收益率将逐步下行。四是资金池类理财产品将更加规范，对银行风险管理提出更高要求。

　　五、社会融资规模和结构变化显著

　　2011年4月，央行首次公布了社会融资规模数据，该指标正式成为货币政策的重要监测指标。2011年社会融资表现为以下几个特征：第一，社会融资规模有所下降，表外融资波动剧烈。从结构上看，银行表内融资仍是主渠道；银行表外融资占比上半年增长，三季度大幅回落；表外融资的主渠道由银行承兑汇票变为委托贷款，直接融资占比略微下滑后又继续增长。第二，非银行金融机构融资发展较快。信托发展较快但又出现迅速下滑，小额贷款公司和典当业有较大发展。第三，民间借贷在局部地区迅猛发展并出现风险，但总体风险可控。

　　制度性和周期性因素共同催生了社会融资结构的显著变化。2011年银行表外融资占比的大幅波动，主要是由于货币政策由稳健转向适度微调，监管部门为维护金融稳定对表外融资进行规范所致。民间借贷的畸形发展，其深层原因在于金融结构的失衡，即我国没有一个和中小企业融资相匹配的金融体系，缺乏针对小微企业融资的政策性金融机构和专门服务小微企业的小型商业银行体系。

　　预计2012年社会融资规模将稳步增长、结构趋于改善。第一，社会融资总量将稳步增长，表外融资占比有所下降。预计2012年新增社会融资总量将达到约13-14万亿元，比2011年增加1-2万亿元。从结构上看，预计银行贷款(含人民币贷款和外币贷款)约8-8.5万亿，直接融资约3万亿左右，表外融资约2万亿-2.5万亿元，表外融资在社会融资规模中的占比将继续下降。第二，非银行金融机构融资仍将维持较快增速。信托业务2012年仍处于景气周期，但增速可能有所回落。融资租赁业务、小额贷款业务仍将持续较快增长。第三，经过2011年爆发性增长和局部风险之后，民间借贷的需求和资金供给增速将有所下降。

　　六、新监管框架搭建成型

　　2011年，银行业监管机构加强了地方融资平台贷款、房地产贷款等重点领域的风险监管，引导银行更好的服务中小企业、三农等实体经济发展，规范引导业务发展和金融创新，落实政府宏观调控政策。同时，借鉴巴塞尔III全面搭建微观审慎和宏观审慎相结合的银行监管新框架。

　　新监管标准有助于提高单个银行的清偿能力、降低整个金融体系的系统性风险，也对银行的资本管理和盈利能力带来一定压力。商业银行资本金要求大幅提高，部分银行缺口较大，杠杆率监管使银行表外业务和衍生产品业务的快速发展受到一定制约，流动性风险监管将降低盈利资产占比，拨备要求推升银行经营成本。

　　多渠道补充资本、调整发展战略、推进业务转型、实施精细化管理，是银行满足监管要求和获得竞争优势的现实选择。在资本补充渠道上，商业银行应考虑增加内源资本比重、多形式补充外源资本，积极进行风险管理和业务转型以节约资本，同时通过开展业务创新提高杠杆率，重视流动性风险管理，充分利用过渡期和监管调整降低拨备监管冲击。

　　2012年监管重点将集中于对现有政策的完善和执行方面。具体包括：统筹实施巴塞尔II和III，完善动态损失拨备和动态差异准备金等逆周期宏观审慎监管工具，明确和强化系统重要性银行监管，修订流动性监管规则，防范经济增速放缓时期的信用风险。受全球经济增长乏力、国内经济宏观调控的影响，银行业监管政策将会适度灵活。

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